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春运迁徙的正确姿势

来源:兰溪市新闻在线    时间:2019-02-20 23:52
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02月01日工行最新纸黄金价格

  

  

  年前,涤纶长丝生产商新凤鸣(603225.SH)披露了2018年财报:公司营收326.59亿元,同比增加42.22%;归母净利润14.23亿元,同比下滑4.91%。

  新凤鸣于2017年上市,根据业绩快报,公司营收增长超过四成主要系首发募投项目中石科技二期于2018年3月、5月陆续投产及中欣化纤二期于11月投产,产品产销量较去年同期增加所致。

  营收大幅增加,公司利润为什么会出现下滑呢?

  业绩快报显示,涤纶长丝行业受石油价格波动影响较大,具有一定的周期性,涤纶长丝产品价格及其原材料价格与原油价格呈正相关,行业的周期性波动会影响公司效益。报告期内受2018年四季度原油价格下跌影响,公司产品价格有所回落。

  作为化纤行业首批披露年报的公司,新凤鸣的财报值得好好研究,石油价格到底如何影响涤纶长丝行业?

  涤纶长丝产业链一览

  涤纶长丝,广泛用于各种衣料和装饰材料,上游为石化行业。

  PTA和MEG为生产涤纶长丝的主要原材料,约占涤纶长丝生产成本的85%左右。其中,PTA 是最主要的原材料,占民用涤纶长丝成本的60%以上。根据公司财报,在涤纶长丝生产过程中,生产1吨涤纶长丝大致需要0.855吨PTA和0.335吨MEG。

  而PTA由PX(对二甲苯)氧化而成,1吨PTA约需要0.655吨PX,PX的源头是原油。整个产业链结构图大致如下:

  整体来看,产业链上不同产品的价格是同向变化的,不过产品价格还受各自供需影响,上下游价格传递存在一定的时滞,如果某一产品的销售价格相对于原材料涨幅更大,该产品的供应商则更易获取利润。

  产业链利润分配:涤纶-原材料价差缩窄

  2018年,油价经历了过山车行情,前三季度持续攀升,进入四季度之后持续下跌。受原油价格变化的影响,产业链利润在不同产品间重新分配。

  关于供应链上下游不同产品价格的对比,一般用价差表示。例如:

  1) PTA-PX价差=PTA价格-0.655*PX价格

  2) 涤纶-原材料价差=涤纶价格-0.955*PTA 价格-0.335*MEG

  2018年前三季度,随着原油价格上涨,PX、PTA 价格大幅增加,由于PTA产能偏紧,PTA-PX 价差扩大,并于2018年9月初大幅拉升至2382.5元/吨。

  随着PTA价格增加,涤纶长丝价格上涨,2018年4月至7月,涤纶-原材料价差维持稳定。而8月PTA价格飙升,涤纶长丝生产商成本增加,却难以将增加的成本转移至下游纺织工业,涤纶-原材料价差缩窄。

  9月之后,PTA价格明显回落,涤纶-原材料价差有所回升;但进入11月,随着涤纶长丝价格加速下跌,涤纶-原材料价差再度出现下滑,并在12月创下2018年新低。整体来看,2018年涤纶-原材料价差平均值比2017年低约7.72%。

  毛利率减少3.25个百分点,利润下滑4.91%

  新凤鸣的主要产品为POY、FDY和DTY,其中POY贡献公司50%以上的营收。POY、FDY和DTY为涤纶长丝的三个品种。

  受产品及原材料价格变化影响,2018年,公司毛利率同比减少3.25个百分点至9.08%。分产品来看,POY、FDY和DTY毛利率均出现下滑,同比分别减少1.35个百分点、6.14个百分点及2.64个百分点。

  随着毛利率下滑,公司净利率同比减少2.23个百分点至4.36%。

  毛利率、净利率的下滑导致公司在2018年营收同比增加42.22%的情况下,归母净利润同比下滑了4.91%。

  经营性净现金流减四成,存货攀升

  随着利润下滑,公司经营性净现金流也有所减少,不过,现金流下滑幅度明显高于利润下降幅度。2018年,公司经营性净现金流同比下降46.37%至9.79亿元。

  翻查财报,公司经营性净现金流下滑与存货增加有关。

  截止2018年底,公司存货账面余额约14.38亿元,相比于2017年底增加了87.55%。

  财报显示,公司存货增加主要系中石二期、中欣二期在本年投产以及公司期末原材料备货增加和产品库存增加所致。

  存货增加以及相关产品价格下滑,公司计提的存货跌价准备也明显增加。2018年,公司计提存货跌价准备约7513.57万元,是上一年数额的9倍。

  2019年投产220万吨PTA产能,打通上游能否缓解成本压力?

  近年来,不少涤纶长丝生产商开始产业链整合,向上游扩张。

  2016年,桐昆股份(601233)嘉兴石化一期年产120万吨PTA项目的建成投产,2017年年底嘉兴石化二期年产200万吨PTA项目投产,形成了PTA-聚酯-纺丝-加弹的生产、销售格局。

  在向上游扩张的进程上,新凤鸣的步伐略落后。公开资料显示,公司于2016年11月新设立浙江独山能源有限公司(简称“独山能源”)负责PTA的生产和销售。独山能源一期220万吨PTA项目总投资额40亿,截止2018年累计投入约16.84亿元,占预算比例约42.1%,预计2019年三季度投产。

  从2018年三季报的表现来看,受PTA项目陆续投产影响,桐昆股份在一定程度上抵御了PTA成本上涨带来的冲击,并受益于PTA价格上涨,利润增速高于新凤鸣。2018年前三季度,桐昆股份营收及归母净利润增速分别为32.44%及118.16%,新凤鸣营收及归母净利润增速分别为39.8%及56.26%。

  2018年四季度,PTA及涤纶长丝价格均大幅下跌,新凤鸣利润由增长转为下滑,桐昆股份会受到多大影响? 待公司年报出炉之后,再具体分析。

  从市场表现来看,2018年第四季度,桐昆股份股价跌幅超过40%,2019年以来股价回升23.77%;新凤鸣在2017年新股上市开板后,股价不断创下新低,目前低于发行价约9.64%。(YYL)

  本文作者:面包财经

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  文 |上财商学院辅导员 王天洁

  2018年5月14日

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  2018年7月15日

  清晰地记得2018年5月14日,我从复旦北区宿舍穿过一个红绿灯,来到了上财商学院201办公室,开始第一天的实习。

  此时恰逢毕业季,自己的毕业手续、18届商学院本科毕业生,让我着实手忙脚乱了一阵。自己做了辅导员才更理解辅导员。故此,在工作中,我要求自己换位思考,理解和包容18届毕业生的忙碌,尽我所能的给予他们支持。幸好有同事、领导和校内各部门的支持与指导,在我迷茫无助时给予及时地点拨,从而安稳地送走了18届毕业生。

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  看着他们走上新的人生旅程,我也要参加自己的毕业典礼了,至此我对母校的理解更深了一层,对高校工作的认同感也更厚了几分。

  “十年树木,百年树人”,一所高校用百年的积淀,倾千万人之力,为国家、为社会培育下一代人才,几许伟大,如何叙说?我作为一个渺小的个体,既然选择加入高校思政和学工队伍,就要修身养性,以学生为本,以育人为己任,勇于承担责任,安于学习基本功,在此基础上,开拓进取,敢于拼搏创新。

  7月15日,我正式加入上海财经大学商学院,开启了新的人生征程。

  2018年7月16日 - 2019年1月

  迎来送往,对于初为本科新生辅导员的我而言,四年一轮的带班工作,是值得期许的,乃至于欢欣雀跃的。四年,说长不长,说短不短,和246名本科生共同相处四年,帮助他们成长、成才,想象四年后他们的成熟稳重、磊落大方、自信满满。我想,从现在开始,我就要做些什么。

  做些什么?

  寻求这个问题的解决方案,是我这一学期的中心主题,始终萦绕在我心头。“要给学生一杯水,教师要有一桶水”,故此,在学习和积累辅导员专业知识素养的同时,班级建设工作、年级建设工作、学生骨干队伍培养工作、班长周例会、无数个微信工作群、共享邮箱、百度网盘共享文件夹、年级微信公众号等,从“线上+线下”两个面结合成了我的主要生活内容。

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  也曾遭遇来自家庭的抱怨:“你怎么回家了还老是在回微信消息?”“你怎么又加班?”“你眼睛怎么这么红?”经过一番解释说明,家里人理解了也心疼了:“手机换个大屏的吧”“别去等公交车了,打车回家吧”“眼药水配好了,你记得按时滴”“家里的事别太操心了”“中午记得抓紧时间睡个午觉,缓一缓下午才有精神”……

  听多了唠叨,心里暖暖的,转眼我就把这些唠叨化为力量,又接着去给学生微信群编辑长段通知、提醒、督促、答疑解惑、抽空自我学习、加强辅导员专业素养,更好地为学生服务。

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  “采得百花成蜜后,为谁辛苦为谁甜”

  又到一年岁末,各家平台都在做年终大数据分析报告,我也想知道2018年,我的时间都去哪儿了?如果手机没有因为过热崩坏了两次,你就能看到我全部的微信记录,每个聊天窗口、每段话都记录着时间的脚印,那脚印是踏实而清晰地。“采得百花成蜜后,为谁辛苦为谁甜”,栉风沐雨,饮醇自醉,我愿意用爱呵护学生心灵,用心陪伴学生成长。

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本文首发于微信公众号:上海财经大学商学院。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。


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