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申万宏源:美联储将更耐心地做出货币决策

来源:人民海南视窗    时间:2019-02-18 11:54
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张果彤:美指回调后继续做涨

  

  

  摘要

  韩国出口增速下滑一方面反映了全球经济的走弱(如欧盟和中国),另一方面也反映了贸易保护主义的负面影响。

  作为全球经济变化的“金丝雀”,韩国1月出口增速下滑和经济持续低迷预示着2019年全球经济进入一个复杂而又艰难的阶段。

  2019年该如何把握全球宏观方向?由外而内是一个很好的视角,习惯了传统的美欧分析视角,我们从第三方入手可能会有更好的发现。

  2018年以来,韩国经济整体走弱,GDP增速从2017年9月的3.8%下滑到2%,出口更是显著下滑。该怎么看待韩国经济特别是出口下滑?对于全球经济意味着什么?

  全球经济的“金丝雀”——韩国对于全球经济的领先意义

  一直以来韩国都被认为是全球经济的“金丝雀”,为什么韩国具备领先意义?

  1、韩国相对于全球经济的领先表现

  韩国对于全球经济的领先表现主要体现在其出口,因为能够很好地反映全球工业生产和最终需求的变化。

  2002年高盛构建了著名的全球领先指标(Global Leading Indicator,GLI),其10个分项中就包括韩国出口同比增速,并且在2010年GLI分项的大调整中仍被继续保留下来,说明高盛对于韩国出口的全球经济领先指导作用非常认同。此外,2005年高盛曾提出NEXT-11,指的是除了金砖四国之外发展前景较好的11个国家,韩国是其中唯一一个上榜的发达国家[1]。

  高盛选择韩国出口同比增速作为全球经济领先指示作用的原因是[2]:(1)韩国出口同比增速能够作为全球工业生产早期阶段的一种衡量,同时对于全球工业活动的变化反应迅速,并且能够反映全球工业生产预期。(2)在过往的全球经济周期中,韩国出口同比增速与工业生产具有统计上的高相关性,并且领先全球工业生产大约0-3个月。

  如果将韩国出口同比增速与其他常用的全球工业生产和贸易领先指标(1、Morgan Stanly:全球贸易领先指数;2、全球制造业PMI)进行对比,可以发现,虽然韩国出口增速与全球贸易领先指数、全球制造业PMI的波动幅度有所不同,不过相关性和同步性较高(相关性分别为0.73和0.68),并且对于全球工业生产和贸易周期及相应拐点的领先指示作用基本相同,说明韩国出口同比增速对于全球工业生产和贸易的领先指导作用确实存在。

  从图形上来看,韩国出口与全球工业产业以及全球出口增速走势基本一致。从统计上来看,韩国出口同比增速领先全球工业产出同比增速和全球出口增速大约0-1个月。

  2、为什么韩国能够成为全球经济的“晴雨表”?

  (1)外贸是韩国与全球经济联系的重要纽带

  二十世纪七十年代之后,在出口导向的政策引导下韩国出口开始发力,除了在经济危机期间出现过短暂下滑之外,其他时间段基本都保持着正增长,到2017年为止出口规模已经超过了5700亿美元。韩国出口占全球出口的比重也在不断上升,从上世纪七十年代的不足0.5%上升到2017年的最高值3.24%,2017年在全球出口规模的排名仅次于欧盟、中国、美国和日本。

  从韩国产品的出口目的地来看,前六位分别为中国大陆(24.78%)、美国(12%)、越南(8.32%)、欧盟(8.14%)、中国香港(6.81%)和日本(4.67%)。欧盟、美国、中国大陆和日本是全球前四大经济体,它们GDP之和占全球67%,出口之和占全球接近60%,韩国的出口表现与这些经济体甚至全球工业生产和贸易紧密联系。

  (2)出口产品具备早周期特征且在全球贸易中占比较高

  首先,从产品结构来看,韩国出口大部分为全球工业生产中重要中间投入品和最终产品,在全球贸易中占有重要地位。中间投入品包括半导体、基础金属制品(铅、锌)、化学制品(化学纤维长丝、化学纤维短丝和有机化学品)、钢铁及钢铁制品,最终产品包括重要资本品,如船舶、汽车及零配件,韩国在这些产品的出口规模都处于全球前列。

本文首发于微信公众号:固收彬法。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

新华社上海2月10日电(记者潘清)几可乱真的小鸟和花卉,其实由石粉粘土塑成;高温烧制下,几根彩色玻璃棒变成了一只可爱的小猪;被视为废品的破损古茶碗,经过精巧设计和精心制作得以“重生”……

这些精美的艺术品,出自几位台胞之手。不同于其他在大陆投资的台商,没有厂房车间和规模庞大的员工队伍,他们凭着“手艺”在上海开创属于自己的事业。

1996年,36岁的蔡旻吟为了有更多时间照顾家人辞去工作,在台湾开设了粘土工作室“采坭塘”。10年后,因为丈夫的职业需要,在当地已经小有名气的她来到上海这座陌生的城市,尝试在大陆打开一片新天地。

彼时,许多上海人连什么是粘土都不知道,蔡旻吟的创业梦想难免受挫。略感失望的她决定等待。在“沉淀”的几年中,蔡旻吟跟随国画家丁彬芳学习工笔花鸟和山水,借此钻研如何让粘土制作更富“中国元素”。

近几年大陆文创行业发展提速,蔡旻吟的事业终于等来了合适的发展时机。不断有公司询问合作事项,想向蔡旻吟学习粘土技艺的人也越来越多。2017年,在台商连泰瑞的力邀之下,“采坭塘”在上海麦可将文创园正式“落户”。

在承接企业团建项目的同时,“采坭塘”开设了粘土制作、彩绘等多种课程。蔡旻吟的学生里,除了借此缓解职场压力的白领,更多的是有着同样创业梦想的大陆年轻人。

“大陆文创产业前景看好,形形色色的DIY风行对‘采坭塘’而言是机会。”蔡旻吟说,自己并不畏惧培养更多的竞争对手,因为对于手作行业而言,越多人玩市场才越“活络”。

创办Uhome玻璃创意工场之前,高志鸿已经是一位成功的企业家。2001年,与同伴合作创立的玻璃制品工厂迁到上海,他就此和这座城市结下不解之缘。

十多年间,高志鸿团队开发的生肖、花卉玻璃工艺笔屡获大奖,从灿烂星河中获取灵感并辅以独特工艺制作而成的一款玻璃吊坠,更成为许多大陆年轻人爱不释手的“爆款”。

冰冷坚硬的材质、灼热流动的火焰,令玻璃灯工烧制成为一种“材料演绎”的艺术。为了让更多大陆民众亲近这种传统的玻璃加工工艺,高志鸿创立了Uhome品牌,继在奉贤区打造玻璃观光工厂之后,DIY体验店也在麦可将文创园区亮相。

从“工厂”到“工场”,源自外贸环境的改变,也得益于大陆文创市场的崛起。不少大陆年轻人慕名而来,或为体验玻璃之美,或为学习一技之长。

“这个行业讲究‘师徒传承’,手艺的养成需要时间积淀,更需要匠人的坚持与专注。”高志鸿说,直面“C端客户”的创意工场好比为神秘的玻璃艺术打开了“大门”,尽管当下尚处在“叫好不叫座”的阶段,未来的机会仍值得期待。

与蔡旻吟、高志鸿追求“完美”不同,来自花莲的蔡树康更偏爱“残缺之美”。他的主业是高尔夫教练,业余在麦可将文创园经营一间小小的茶室。除了邀朋友品茗叙谈,蔡树康把更多的时间用来为破损的茶碗、老旧的铁壶赋予“新生”。

产自福建南平的建盏“为茶而生”,素有“入窑一色,出窑万彩”的美誉。蔡树康曾经收购了一件南宋时期的残破建盏,用大漆、夏布、瓦灰、金箔修复成心形,并在盏壁上精心绘制了一朵绽放的莲花。这件由废品脱胎而来的《禅心》,也成为他最得意的作品之一。

看似诗意的修复过程,其实充满艰辛。创业之初,因为对大漆过敏,蔡树康曾多次全身发痒、起水泡。不过,蔡树康依然乐此不疲。“残者,禅也。”在蔡树康看来,懂得包容残缺,生活才更加美好。

从铁艺到木工,从雕塑到皮饰。在麦可将文创园区,还有更多拥有超群技艺的台胞。为大陆不断提升的消费能级和快速发展的文创市场所吸引,他们来到上海这座充满活力的城市,在凭“手艺”追逐创业梦想的同时,也推动着传统技艺的传承和创新。


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