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2019年01月23日 07:32

赢多多娱乐大厅斗牛透视功能软件:北京大风蓝色预警 今天后半夜到明天阵风可达6-7级

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  投资要点

  2018年12月新增人民币贷款1.08万亿,新增社融1.59万亿(新口径,旧口径为1.15万亿),M2同比8.1%,我们对此点评如下:

  新增人民币贷款小幅下行,贷款结构仍然欠佳。12月新增人民币贷款1.08万亿,较11月减少1700亿元,剔除新增非银贷款贡献的1518亿,整体未超季节性。贷款结构仍然欠佳:1)企业贷款中票贴充量较为明显,企业中长贷仍不强。12月企业部门新增贷款4688亿,比17年12月多增2256亿。其中主要是12月新增企业部门票据融资较17年12月多增2002亿。而12月新增企业中长贷录得1976亿,不仅较11月减少1319亿,也低于17年12月水平。新增票据融资超季节性增长叠加企业中长贷不强指向银行风险偏好仍然偏弱。2)新增居民贷款仍然不弱,但19年居民贷款对贷款和社融的拉动可能下降。12月居民部门新增贷款4553亿元,占12月新增贷款的42.16%,但考虑到12月为ABS出表大月,而存款性机构发行的ABS的主要底层资产为居民房贷,实际居民部门新增贷款可能更高。但正如我们在《居民中长贷何以如此稳健?》中指出,随着地产销售周期的进一步下行,19年居民贷款对贷款和社融的拉动可能下降。

  新增社融小幅反弹,但融资结构难言改善。12月社融较11月增加709亿,新口径社融存量同比9.8%(老口径为8.3%),同比仍维持下行趋势。在新增人民币贷款低于11月的背景下,12月社融小幅反弹主要是源于:1)新增未贴现票据转正。12月社融中的非标融资较11月增加174.9亿至-1729.4亿,其中由11月的-126.9亿增加至1023亿的新增未贴现票据是主要贡献。12月票据融资和未贴现票据增长反映开票和票贴活动较为活跃,同时票贴利率也反季节性下行,这有几方面因素:①银行风险偏好不好,投放贷款意愿仍然偏弱,而票据贴现的意愿较强;②央行大幅增加再贴现额度,也进一步支撑银行票据活跃度提升;③对企业而言,票贴利率下行后,票据融资吸引力也上升了。2)企业债净融资连续3个月回暖,但仍集中在高等级。12月企业债净融资3703亿,较11月进一步增加540亿。但从微观数据反映的融资结构来看,净融资增加幅度较大的仍为较高等级(AAA和AA+),AA及以下的信用债净融资仍然较少,指向融资压力最大的主体,仍未见到显著的改善。3)其他融资项的季节性反弹。12月其它融资项较11月多增3011亿。12月为银行进行贷款和核销和利用ABS出表的大月,这两项较11月增加了2136亿,是其它融资项反弹的主要原因。

  私人部门存款好于季节性,财政存款投放弱于季节性。12月新增人民币存款为916亿,较11月减少8591亿,具体来看:1)新增居民存款连续4个月好于季节性。这可能是由于资金从货基分流,回流银行结构存款等科目有关。2)企业存款整体略好于季节性,仍然和企业票据和债券融资持续回暖抵消了部分非标收缩的负面效应的影响;3)财政存款投放弱于季节性,这有两方面因素:①财政收入在大规模减税和盈利放缓背景下放缓;②前期财政支出节奏过快,提前透支了部分12月支出规模。

  牛市格局仍在,短期波动增加。12月金融数据进一步指向银行风险偏好的回升仍需时日。今日央行副行长朱鹤新在国新会上的发言也强调了央行将会进一步着力于发挥金融机构的作用,打通货币政策传导的“最后一公里”。于债市而言,基本面的趋势意味着牛市的格局仍在,但短期波动已经明显增加,需要等待基本面、政策面的信号确认,形成新的催化剂。票息仍是当前确定性较高的东西。当然,信用风险已经常态化,下沉资质的程度需要匹配承受力。

  风险提示:基本面变化超预期;监管政策超预期

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(文章来源:兴证固收研究)

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    美国司法部副部长罗德·罗森斯坦打算不久离职,但会与总统唐纳德·特朗普提名的司法部长威廉·巴尔做好交接。

    多家国际媒体报道,罗森斯坦去职给特别检察官罗伯特·米勒能否继续调查特朗普竞选团队与俄罗斯“串通”嫌疑增加不确定性。

    美国司法部一名官员9日说,副部长罗森斯坦打算离职,没有具体时间表。

    罗森斯坦是美国第37任司法部副部长,2017年4月就任。他任命米勒调查特朗普竞选团队“通俄”嫌疑以及总统是否妨碍司法,监督米勒特检组工作。在罗森斯坦看来,副部长任期两年,他不是被迫离职。

    白宫发言人萨拉·赫卡比·桑德斯接受福克斯新闻采访时说:“当然,我认为总统或白宫没有任何意愿要求他(罗森斯坦)辞职。”

    美国《纽约时报》去年9月报道,罗森斯坦2017年建议秘密记录特朗普的言辞、发动内阁成员依据宪法修正案要求总统卸任。罗森斯坦指认报道“不准确”,随后前往白宫向特朗普当面解释,预期会遭后者“炒鱿鱼”,结果获准留任。

    特朗普去年11月提名巴尔出任新一任司法部长,接替月初辞职的杰夫·塞申斯。巴尔在美国已故前总统乔治·赫伯特·沃克·布什执政期间出任司法部长。

    如果巴尔的提名获得参议院确认,他有望2月就任。罗森斯坦可能在巴尔就任后离职,以确保平稳过渡。

    美联社报道,罗森斯坦去职不令人意外,因为他已经任职将近两年,而且新任司法部长通常会任命新的副部长。巴尔曾告诉与他关系密切的人,他希望有自己的“二把手”协助工作。

    不清楚谁将接替罗森斯坦。共和党籍国会参议员林赛·格雷厄姆说,巴尔已经有副部长人选。他没有提及更多细节。

    罗森斯坦去职与他任命米勒负责“通俄”调查以及他本人与特朗普关系“脆弱”有关。特朗普经常批评罗森斯坦,去年11月说罗森斯坦“不应该组建特检组”。

    美联社解读,罗森斯坦离职将增加“通俄”调查的不确定性。

    罗森斯坦去年12月说,不论由谁监督,米勒特检组的工作都会得到“妥善处理”。他相信“一旦获得确认,巴尔将成为优秀的司法部长”。

    在即将出任参议院司法委员会主席的格雷厄姆看来,没有理由担心巴尔会妨碍“通俄”调查,因为巴尔和米勒是“最好的朋友”,两人1991年至1993年在司法部共事。

    “我能使你确信,他(巴尔)非常赞赏米勒先生;一定会让米勒先生完成调查,”格雷厄姆说,“他绝不会暗示罗伯特·米勒要做什么以及怎么做。”

    不过,参议院情报委员会副主席、民主党人马克·沃纳认为,特朗普应该收回对巴尔的提名,理由是巴尔凭借质疑“通俄”调查合法性获得提名。

    参议院司法委员会成员、民主党人克里斯·孔斯说,罗森斯坦去职将促使巴尔在参议院出席提名听证会时必须澄清他致力于法治、不会让特朗普干预米勒调查。(包雪琳)(新华社专特稿)