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2018年12月14日 21:13

有什么办法可以看穿鱼虾蟹:佣金战蔓延至投行战场!IPO承销费率低至万五,数十亿募资仅收5万保荐费

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  与市场不同观点:2017年公司产品技术附加值提升,使得公司业绩增长及盈利能力改善,从预期PE、归母净利润平均增速及PEG角度,公司价值被显著低估。与市场短期关于手机饱和及竞争程度疑虑不同,我们认为光学天花板还未显现,且技术升级过程强者恒强,公司通过需求侧分形、供给侧升级方式逐渐形成创新输出平台,未来成长可期。

  光学领域为优质赛道,市场空间高达千亿以上,公司竞争及盈利能力明显改善。存量市场下,手机性能与创新将是手机ASP提升的主要支撑要素,而光学领域一直是手机创新优质赛道。我们预测2019年双摄渗透50%,2020年三摄渗透10%,由此测算18/19/20年摄像头模组市场空间为800/1061/1351亿元。通过与同行财务比较,公司盈利能力明显改善,结合公司垂直一体化布局及出货量龙头地位优势,我们预计公司未来将享受市场集中度提升的利好。

  布局智能汽车,模式升级一站式解决方案提供商,三大优势打造第二增长引擎。IHS数据预计2022年HMI及ADAS市场空间合计将达到394亿美元以上。梳理公司汽车电子业务,我们认为公司具有三大优势:1)人才优势;2)自动化优势;3)客户优势。当前公司汽车电子业务模式已升级为一站式解决方案提供商,且已具备LEVEL3能力。

  通过需求侧分形及供给侧升级方式公司逐渐形成创新性输出平台。公司在需求侧分形时,以客户第一为战略支点,探寻高市场空间领域,通过错位、低端切入竞争。在切入新业务后,公司通过技术升级及垂直一体化进行供给侧升级夯实新航道,为客户提供高性价比产品。公司通过上述方式循环已初步建立创新型输出平台。

  盈利预测:我们预计2018/2019/2020年公司营收为432亿、565亿、643亿元,归母净利润分别为19.65亿、32.27亿、39.22亿元,对应EPS为0.72、1.19、1.44元,当前股价对应PE为17/11/9倍。对比同行PE、净利润平均增速及PEG,公司价值明显被低估。参考同行19年0.35倍PEG水平,按照公司19及20年平均归母净利润增速42.88%,对应公司19年PE水平为14.82倍,测算19年目标价为17.64元,测算合理估值空间为71.74%。同时,我们采用市研率估值方法来佐证公司估值空间,测算合理估值空间为101%。综上所述,采取PEG方法,给予公司2019年目标价17.64元,对应股价空间70.93%,首次覆盖给予强烈推荐评级。

  风险提示:下游需求、双摄三摄渗透速度不及预期,OLED触控方案改变,客户认证进度不及预期。

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新华社伦敦12月10日电(记者张代蕾)10日,一场礼赞中国改革开放40年的图片展在英国伦敦市中心国王十字车站展出。

  “变革与梦想——中国改革开放40年”图片展通过精选的60幅照片,聚焦中国改革开放40年来老百姓(603883,股吧)的生活瞬间,展现中国与世界的交流,以及中国的发展理念和贡献。此外,展览还包含20幅体现中英两国人民友好交往的照片。

  据主办方介绍,所有展出的照片都来自新华社保存的珍贵历史图片,记载了京九铁路通车、香港回归、汶川地震、北京奥运会等重要历史时刻,更记录了中国人民朴实、自信的笑容。

  这些笑容来自70年代末包产到户的安徽省凤阳县小岗村生产队长,也来自恢复高考后北京大学录取的第一批新生;来自80年代上海理发店里和北京街头的时尚青年,也来自建设深圳特区的工人;来自90年代西藏农村唱卡拉ok的藏族姑娘,也来自“和谐”号动车上的乘务员……

  在繁忙的国王十字车站,不少乘客停下匆匆脚步,在照片前驻足观看。一名女士拖着行李箱仔细看完了每张照片的说明,她说自己对七八十年代的黑白照片和这些照片背后的故事尤其感兴趣。

  在展览开幕式上,中国驻英国大使馆文化处公使衔参赞项晓炜致辞说,中国的改革开放是人类社会发展史上的一次伟大变革,给中国带来了深刻变化。这次展览为英国观众了解这个进程提供了鲜活的窗口。

  新华社伦敦分社社长顾震球代表主办方致辞说,希望本次图片展帮助更多的英国普通民众了解中国。“在这40年中,每一个中国人都在为更加幸福美好的生活而不懈奋斗。他们的梦想汇聚成了推动中国发展的巨大力量,而这个展览就讲述了这些普通中国人的生活故事。”他说。

  本次图片展由中国国际文化影像传播有限公司主办,世界摄影组织承办,将持续到16日。