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A股劲吹“基建风”:投资加码引爆低估值周期股
2017-3-31 16:32:18   来源:随州新闻)

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  继港股教育股暴跌,科技股又开始走低。

  8月14日,恒生指数下跌0.66%背景下,港股光学摄像头龙头舜宇光学科技开盘后迅速下跌,一度重挫24.73%,盘中多次击穿90港元/股,午后收盘下跌24.11%报收于91.9港元/股,创下上市以来最大跌幅,市值蒸发逾300亿港元,当天成交金额高达63亿港元,环比放大约10倍。

  另外,阅文集团,瑞声科技、丘钛科技、金山软件等科技股股价也出现暴跌。明日即将发布财报的腾讯下跌3.45%。

  毛利率同比下滑

  从最新公告的中期业绩来看,受益于智能手机相关业务的进一步发展及车载成像领域的快速发展,舜宇光学科技今年上半年未经审核的综合收入约120亿元,较去年同期增长约19%。

  期间,公司毛利率约19.4%,相较去年同期下降1.2个百分点,净利同比增长2.5%至11.9亿元,而净利率从去年同期下降至9.9%。

  对于毛利率、净利率双下滑,公司表示主要受到手机摄像模组拖累,这项业务毛利率同比下降。具体来看,今年上半年公司处于流程优化、产线布局调整和制造人员结构调整等过程中,导致成本增加和效率有所降低;新基地开始投入使用,使用率尚有待提高。

  另外,由于人民币兑美元贬值,年初发行美元债,导致外汇亏损净额约2亿元。

  目前在集团三大业务结构中,光电产品事业收入占比最高,其中千万像素以上产品的出货量占比由去年上半年约64.1%提升至约78.1%,但报告期该业务毛利率下滑至9.4%,光学零件和光学仪器等业务毛利率也较去年同期下滑。

  最新的出货数据显示,7月份公司光电产品中上手机摄像模组出货2648万件,同比增长约10%;手机镜头和车载镜头同比增长分别近7成和25%。

  投资电子行业私募人士向记者表示,舜宇光学镜头大量出货对增厚盈利作用不大,市场担忧公司模组业务也可能到一定瓶颈了。

  对于舜宇光学科技业绩,集邦咨询拓墣分析师黄敬哲向记者表示,影响毛利有诸多因素,个人认为舜宇在做内部调整的期间获利受到影响是难免会发生的情况。长期来说,双摄、三摄所能带来的不仅仅只是镜头量上的提升。因为这种镜头都属高规格,本身价格就不算低,且三颗镜头在封装与校正上的挑战也更大,更高的技术门坎下也将带来更高的ASP与毛利。从目前三摄供应仍相当有限来看,舜宇在良率上应该也正面临一定程度的挑战,在逐渐将资源与产能往三摄转移时,毛利与净利受到影响应仍属合理。

  评级下调

  舜宇光学科技这一业绩也低于机构预期。

  野村将公司评级至“中性”,目标价下调。

  在发表的报告中,野村称,集团手机摄像模组的毛利率及产品均价在今年上半年也同比下跌,估计手机摄像模组的产品均价低于50元,这是2015年上半年以来首次下跌。同时预期更多三镜头及3D感应产品推出,和汇率的负面影响减少,下半年手机摄像模组的毛利率及产品均价或可逐渐恢复。

  摩根士丹利将公司目标价下调,评级由增持调整至持平。

  而摩根大通认为公司所谈的毛利率下降因素,有望在半年内消除。公司已完成对5倍光学变焦三镜头产品研发,将于下半年开始向主要客户的旗舰机付运,维持“增持”评级。

  7月舜宇光学科技遭遇一波做空机构抨击,AsiaWatch发布署名为GMT Research的舜宇光学科技的财务评估简图,以颜色区分评级,重点从利润、应付账款、负债、审计费用率等方面,质疑上市公司存在财务造假,包括虚报内部销售、夸大收入和利润等。

  舜宇光学科技7月17日公布公告回应,董事会郑重澄清网上帖文内的指控为不准确、不真实及没有根据。东英金融7月18日下调了公司目标价,主要原因并非做空,而是担忧竞争激励后续手机镜头模组净利润率下降。

  不过,自上次做空回应后,舜宇光学科技股价逐渐走低,截至本次暴跌前已经累计下跌20%。另外,通过港股通南下资金也小幅减持公司持股比例,从做空前4.7%降至最新4.12%。8月14日,港股通净卖出舜宇光学科技3548万港元。

  行业放量增长

  除了舜宇光学科技,丘钛科技股价下跌4.81%。

  但丘钛科技公布的经营数据显示,公司摄像头模块产品销售向好,7月份同比增加约32.3%,其中1000万像素及以上摄像头模块产品的销售数量同比增加约50.9%。公司表示,这主要是客户产品项目周期,以及3D结构光模块进入大批量生产等因素所致。另外,指纹识别模组产品销售数量同比增长近7成。

  不过,丘钛科技尚未公布上半年业绩情况。

  同日,A股同行欧菲科技也是股价走低。不过,上半年相关业务毛利率并未受损。

  半年报显示,今年上半年欧菲科技实现净利润7.44亿元,同比增长近2成,扣非净利润同比增长近7成,基本每股收益0.28元/股。其中,光学产品收入同比增加54.3%,整体毛利率同比增至15.16%。

  在接受机构调研时,欧菲科技对上半年光学业务增长归因于双摄模组出货量占比迅速提升,在客户中高端热销机型的供货份额持续提高。成本控制方面,公司通过自制设备提升自动化水平,自动化率超过90%,处于行业领先地位,另外通过收购的华南索尼电子厂,持续提高制程自动化和管理信息化程度,在软件、算法领域进一步强化了产业链优势。

  对于手机摄像模块行业后期盈利状况,黃敬哲向记者表示,今年手机摄像模块行业可能出现“增收不增利” 的情况,但预计到2019年后将有所改变,营收与毛利的增长将会较趋同步。具体来看,三摄带来量的增加是无庸置疑,明年甚至有机会出现三摄中有7P镜头的组合,将会带来量还有利的增长。另一方面,中阶以下机种的双摄渗透率将会持续提升,进而影响摄像模块的毛利。

  预计2018年 “量” 的成长速度应该会比 “利” 要来得快。2019至2020年预估的三摄手机渗透率分别约为6.8%、10.7%,出货量要有明显增长得等到2019年下半年甚至2020年上半年之后。

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  一天下午,一名男青年陪同母亲一起来到中国人寿海南省乐东县支公司柜面服务大厅,柜面人员黄巾芳接待了他们。男青年从随身带来的塑料袋中拿出一摞厚厚的住院病史资料,轻声地问,“这些能报销吗?”

  经过交谈了解到,他们家是扶贫户,父亲姓容,因慢性肾衰竭今年去三亚市住了几次院,出院结算时医院告知他们可以到当地保险公司报销扶贫保险。

  黄巾芳立即核实客户投保信息及住院资料后告诉他们,这些都可以报销,并提醒他们,6月份海南公司已实现扶贫保险理赔直付,即当地扶贫户到外地就医不需要来保险公司办理,医院结算时直接报销。

  那位男青年的母亲听了之后没有一点喜悦之情,反而一脸凄苦地说,“以后都用不着了,人都没了……”男青年盯了母亲一眼马上喝止:“别乱说话!”黄巾芳觉得不对劲,便问:“阿姨,您的意思是什么?容先生现在的情况如何?”男青年眼神躲闪一时遮遮掩掩,最后小声地问:“这个和报销有没有关系?你们会不会不赔?”黄巾芳耐心地和他解释,男青年才告诉她,原来他父亲在一个月前因病去世了,他害怕保险公司因为这个原因不赔所以不肯说实话。

  黄巾芳立即拿出国寿“扶贫保”简介与他们讲解,提示他们按照身故理赔的要求提供资料,另外还可以申请疾病身故保险金30000元。男青年惊讶地连连问:这是真的吗?他的父亲过世花了不少钱,这笔钱对于他们家庭来说无疑是雪中送炭。

  后来他们按要求提供相关资料后顺利获得理赔金,男青年和母亲特别感激黄巾芳,因为她的细致服务,他们才知道扶贫户可以申请这个身故理赔金,让他们感受到政府对扶贫户的关怀,他们说回去后要大力宣传扶贫保险的好处,让更多的人感受到政府的关怀。男青年的母亲感激地说:感谢政府!感谢保险公司!

  黄巾芳说:“扶贫并不只是某个政府部门或某个单位的工作,作为社会大家庭的一员,我们每一个人都应该为扶贫工作尽一份心,助一份力。而作为中国人寿的服务工作人员,我们会尽自己所能,用耐心细致的服务,帮助更多的扶贫户,造福更多的贫困家庭”。

  

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