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增强举旗帜的政治定力和自信自觉
2017-3-31 16:32:18   来源:揭阳新闻网)

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随着最近双焦1809合约实物交割的尘埃落定,双焦走出了截然不同的行情,市场对此众说纷纭。

  为更有效的解决投资者对双焦市场走势的疑惑,今天菁菁邀请到曲沃闽光焦化太原办主任、Abo茶座创始人,盼天黑群主、在煤焦领域极负盛名的Abo陈锦波老师,从现货贸易、仓储物流、产业结构、行情看法等角度分享他对于前期煤焦市场的观点以及对于后市行情的展望。

  菁菁:Abo老师您好,虽然煤焦1809合约最终以一个较为符合大家预期的行情收尾,但在8月底的时候,调研机构普遍认为山西焦化(600740,股吧)环保停限不及预期,市场当时也有比较大的分歧,对此您怎么看?

  Abo:“预期”可能有问题,不切实际,或是被做多主力所忽悠。

  8月焦化限产力度较原来还是有不小的提升,目前焦企慢慢有了些“抗体”,加之环保巡查力度有所降低,焦企开工有了小幅上升。

  菁菁:最近山西临汾地区低硫主焦价格小幅下跌,您认为焦煤在今年四季度走势将会如何?

  Abo:9月1日山西焦煤集团上调铁路长协价时,《天黑bo报》中“同时下调部分地销精煤价格”可能被大家忽略。低硫焦煤价格过高,小幅下调也很正常。

  8月中旬时,我建议焦企“做多(多买)现货焦煤择机做空焦1901或1905”,严重看好精煤的补涨行情,我们焦厂没有参与期货,但已经积极锁定资源,提高精煤库存。澳煤的上涨意料之中,每年这时候和清明前后一定会弄些事,发洪水,修港口,整专线等等。

  黑石刘娟预计,4季度炼焦煤需求减少量大于供应减少量,但可能要注意:

  煤矿春节放假导致焦企的冬储,可能会影响供需局势。第4季度是焦煤旺季,目前焦化利润较高,焦价下跌似乎对精煤价格没有多大影响,但如果焦炭价格下跌超过400,焦企可能会向煤矿提出降价诉求。

  菁菁:在焦炭的库存方面,港口库存有所下降,钢厂库存回升,焦企仍然没有库存,您是如何理解的?

  Abo:港口产地价格倒挂,港口成了价格洼地,出港量增,进港焦炭减少,库存下降非常正常。钢厂库存已经连续4周小幅上升了,这对焦炭后期走势构成较大压力。焦厂仍采用零库存销售策略,这也是焦化在焦钢博弈中的软肋(不管给多少钱都要卖)。数据可信度排名依次是:港口—钢厂—焦厂。

  数据采集存在统计不全及水分较大的问题,需要结合开工率、需求等数据验证。除了钢厂、焦厂、港口焦炭库存外,“潜在库存”(主要指在途库存或被有意无意漏计的库存)需要重点关注。一涨价就没货,一跌价货全出来了,正是“潜在库存”发挥着作用。

  焦炭库存是环保停限对焦钢影响,所以不确定的唯一确定性反馈,需重点滚动跟踪评估。

  菁菁:那么“严禁一刀切”的政策是否意味着环保的放松呢?在这之后焦化企业的结构调整、产业升级的前景又将如何?

  Abo:“严禁一刀切”,要看如何理解“一刀切”。

  焦化的结构调整、产业升级是必然趋势,但我对前景较为担忧,主要在以下两个方面:

  1. 在行业暴利阶段强推焦化重组整合,必然付出极大的成本代价;

  2. 大跃进式的推进必然导致“烂尾楼”工程。

  菁菁:双焦1809交割尘埃落定,但为什么在交割之后煤焦会走出截然不同的走势呢?

  Abo:我问了焦煤的接货方,他们公司只允许实盘套保,有买保需求。我问了交货方,她说交割利润不小。

  焦煤1809结算价仅次于1701,交割量也是近年最高。从盘面走势看,逼虚挤仓是博弈要点,多军的收益主要通过绞杀虚盘的逼空,空军主力虚实比不高的话,交割也是有利润的。焦煤1809可以认为多军狠狠敲了空军脑袋,空军主力则展示了实力。貌似都大获全胜,但个中苦衷,谁交谁知道,谁接谁知道。

  焦炭1809的后期走势还是很出乎意料的。8月底2500没有买保动力,空头主力也不跑,说明交割资源极有可能是“狗肉仓单”。焦炭1809在交割过程中任性打出大幅升水,给出了多次极佳套保机会,如果盘面维持在2700之上(8月底仍是贴水),交割量恐怕不下40万吨。“狗肉仓单”的判断,基于现货是不止卖到2500的(许多投机机构正是卖现平空获得更大收益)。

  另外,对于9月现货下跌200以内没信心,可能也是潜在多头不敢贸然出手的原因。这给基差评估提了个醒:

  仓单成本的品种结构和仓单价值,也是重要评估因素。

  菁菁:对于普通投资者比较关注的是这波焦炭现货能下跌几轮,下一拐点将会在什么时候出现,您认为今年焦炭有望突破3000吗?

  Abo:能跌几轮很难说。先看9月,钢厂抢得砍刀后,本周是第2轮,按钢老大的脾气月底会再来一刀,9月预计跌300。10月有个长假,可能会打断下节奏,原有节奏应该是再来2刀看看。整体看来,先看300-500吧,低硫高强焦跌的少,低强高硫跌的多。拐点可能要等到期货升水或者投机性扫货出现,10月中下旬是个观察时点。

  因精煤价格上涨导致原料成本上一台阶,加之环保停限成本及产业升级对供需的影响,焦炭价格重心上移是可以预见的。但目前处于高位,接下来的采暖季要走供需双弱逻辑,保暖供气保民生可能会让地方政府对焦化环保限产高抬贵手,第四季度及明年第一季度,焦炭价格预计会调整至低位区域。别说3000,现货要达到前期高点很难了,2720基本可以确定为焦1901高点。

  菁菁:焦炭1901合约从2720骤跌到了2220,这500点的急跌是否可以理解为如果认可现货跌不了5轮,2220就是本轮调整的底部了?

  Abo:对啊,很多人都是这样理解的。但要明白,2720是不是合理的?为什么1809焦8月底2500都站不稳?12月底的局势比之8月底如何?所以是不是底部不好说,看你如何理解盘面定价了。有人认为现货最高的仓单成本不是2720而是2850呢,认为现货能跌300就不错,2550就干进去了;有人认为1809结算价2459,现货至少跌500,盘面跌到1960再考虑做多吧......

  菁菁:那么对于普通期货投资者,您在交易中有哪些操作建议呢?

  Abo:目前盘面没有很好地机会,等待是较好的策略。盘面贴水,期现融合没有卖保机会,现货在跌也没有买保机会,可以做的是卖现货(等待机会买期)。对于投机,我认为做多机会尚未到来。我个人是比较看空的,在现货没有明显的止跌迹象之前仍倾向于逢高做空。现货能跌几轮不确定,那就按最少的3轮,跌完3轮后再来考虑要不要做多吧。期现背离的“贴水修复”(离交割还远其实谈基差还早)式反弹,通常是为了下跌创造空间和时间,在现货驱动前无足轻重。当然看空是否做空,做空何时转多,一切随革命形势改变而改变。大家还是根据自身优势、风险承受能力及投机周期,寻找更好的多空安全边际吧。

  内容仅供参考,不代表本平台及所在机构观点,期货市场有风险,投资需谨慎。

本文首发于微信公众号:一德菁英汇。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  记者 费国海

  近日,投资者诉山东墨龙石油机械股份有限公司(简称:山东墨龙,代码:002490)证券虚假陈述案传来捷报,济南中院一审判决首例投资者胜诉。浙江裕丰律师事务所厉健告诉《投资快报》记者,一审胜诉判决具有积极指引意义,提醒符合股民的尽快起诉索赔。

  股民起诉金额超过1500万元

  2017年9月,山东墨龙发布公告称公司及相关当事人收到证监会《行政处罚决定书》。

  证监会查明,山东墨龙存在以下违法事实:一、2015年以来,为了粉饰季度报告、半年报财务数据,公司在真实财务数据的基础上,通过调增《借出明细表》中的销售单价虚增暂估收入,同时少结转销售成本(包括暂估销售成本和已开票收入对应的销售成本),从而实现净利润的虚增。经上述调整后,公司2015年、2016 年的一季报、半年报、三季报归属于母公司所有者的净利润从亏损调整为盈利。山东墨龙2015 年一季报、半年报、三季报存在虚假记载。山东墨龙2016 年一季报、半年报、三季报存在虚假记载。二、山东墨龙未及时披露重大投资事项。证监会决定:对山东墨龙责令改正,给予警告,并处以60万元罚款;对相关责任人分别给予警告和金额不等罚款。

  根据司法解释,上市公司因虚假陈述导致投资者权益受损,应承担民事赔偿责任。

  2018年半年报显示:截止2018年6月30日,山东墨龙证券虚假陈述赔偿责任纠纷案件已正式立案53件,案涉金额约1637万元,其中已开庭审理19件,已开庭审理的案件均未作出生效裁决。

  有投资者一审申诉获赔损失的72%

  据公开信息,近日济南中院一审判决山东墨龙向首例投资者赔偿投资损失。法院裁定,股民投资股票的损失与山东墨龙公司存在一定的因果关系,但应同时考量专用设备板块和深证综指对公司股票的影响,将上述证券市场系统风险因素剔除。根据证券投资者保护基金公司测算的数据,该案剔除的系统风险影响比例为28%。

  同时,根据《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》第三十条规定,投资者明确其主张的经济损失包括投资差额损失、印花税及佣金,未超出法律规定的范围,法院予以确认。而投资者所主张的佣金比例及印花税税率各按投资差额损失的1‰的标准计算,该标准未超出当前证券市场通常佣金比例和印花税税率,具有合理性,法院同样予以确认。此外,法院采纳了投保基金公司提出的按照移动加权平均法计算平均买入价格的方式。

  投资者保护基金公司介入

  值得留意的是,按证券投资者保护基金公司复函测算数据,扣除证券系统风险28%,山东墨龙需赔偿认定投资损失的72%。

  事实上,上述保护基金公司是由国务院独资设立的,该公司介入了该案的审理。在确定应扣除的系统性风险与买入平均价的问题上,投保基金的意见获得了法院的采纳。投保基金在两个争议点上发挥了作用。一是在应剔除的系统性风险问题上,投保基金向法院复函认定应剔除的系统性风险是28%。二是在投资者买入平均价的计算上,投保基金认为应该采用移动加权平均法。而这两个意见都获得了法院的认可。法院由此认为,山东墨龙需要赔偿投资损失的72%;而在山东墨龙的半年报中,公司预计的赔付比例在50%以内。

  据悉,投保基金介入投资者索赔诉讼的事情在以往鲜有听闻,而在山东墨龙一案中却直接介入。此前,证监会在新闻发布会上也曾直接用极为罕见的表述方式评价了山东墨龙一案:“张恩荣、张云三作为上市公司控股股东、董事长、总经理,滥用信息优势和控股地位,在上市公司重大亏损内幕信息发布前抛售公司股票,鱼肉市场,情节恶劣,是‘吃相’难看的典型案例,严重侵害了中小投资者的合法权益。”证监会当时说。

  维权律师提醒新的索赔范围

  “目前,已有数十位股民来电、来函咨询索赔,我们团队正在加快审核索赔资料、准备起诉材料,近期将分批向济南中院起诉”厉律师称,根据一审判决标准,索赔条件为:在2015年4月25日至2017年3月21日期间买入山东墨龙股票,并在2017年3月22日后继续持有或卖出该股票的受损投资者可以索赔。最终索赔条件以法院认定为准。

  厉律师提醒,股民索赔应提供身份证复印件、证券开户信息查询单、加盖证券公司营业部印章的股票对账单原件(2015年4月1日至2017年4月底)、详细联系方式。

  《投资快报》发自广州

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