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中国债基连续五周吸金
2017-3-31 16:32:18   来源:黄山新闻网)

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  正如啃哥这个蕴含钻研精神的名字,新鼎资本三十多人的专业团队在啃哥张驰的带领下,不断审时度势,蓄势前行,布局赛道,只为优质项目。通过开展扩张期优质企业股权投资、Pre-IPO项目投资、境外美元股权投资等业务,推动我国私募股权市场快速发展。

  图为:新鼎资本董事长兼总经理张驰

  机遇面前 直流而上

  啃哥张驰很擅长把握机遇,在早期任职安永会计师事务所,担任高级审计经理时,便密切关注我国私募股权市常

  我国的私募股权市场,发展经历过几段历程。早期自2005年起,私募股权市场的容量便不断增长。在2006年,"G"股标识正式告别沪深股市,股票市场开始步入正轨后,我国股权投资基金进入快速发展阶段。在2009年下半年,股票发行制度改革和创业板推出后,我国私募股权基金市场彻底迎来发展的春天。

  在不断变幻的时机中,啃哥张驰敏锐地捕捉到了其中的机遇。随即,做出试水私募股权市场的决定。凭借在安永会计师事务所期间,练就的过硬专业素质,以及严格谨慎的工作态度,啃哥张驰很顺利地加入了九鼎投资,并担任高级投资经理,负责投资业务。

  这个选择打开了啃哥张驰投资生涯的大门,经过两年的投前尽调、投后服务的磨练后,张驰的投资羽翼更加丰满。对项目的投资全流程,了解和认识更加偏僻入里。不过,他同时发现,若跻身于顶级投资专家的行列,必然需要深度熟悉被投行业及企业相关经营。在2011年,他选择主动请缨,南下珠三角,就职他曾亲自负责尽调与投资的企业——广东东研科技,担任财务总监兼董秘,全力推动东研科技跨入资本市常

  这一待,就是三个年头。期间,我国的资本市场再次发生了重要变革。2013年12月出 台《关于全国中小企业股份转 让系统有关问题的决定》,新三板将扩容至全国。就此,做市商推出箭在弦上,新三板即将进入发展新时代。依据啃哥张驰的判断,新三板企业将成为至少未来几年的投资窗口。在2014年5月,张驰专门开通了啃哥张驰微信公众号,深度研究新三板发展走势,并出版了《啃碎新三板》系列丛书。当时,微信公号文章阅读量达30多万次,粉丝数量达10多万人。同年,在啃哥张驰及其团队的举力前行下,东研科技成功跻身第一批新三板扩容后的挂牌企业。

  新三板发展已势如破竹,啃哥张驰有意抓住这波行情。2014年7月,张驰再次回到九鼎投资,并负责旗下公募基金——九泰基金投资业务。在深入接触了数量繁多的新三板挂牌公司,及未上市却保持较高成长力的企业后,啃哥张驰又产生了新的认知。他认为,做好投资,必须将饼铺大,资本市场内外的企业需要雨露均沾。同年7月,他离开了九鼎投资,并与合伙人一同创立新鼎资本。张驰担任董事长兼CEO。同时,兼任北旺农牧(NEEQ:833278)监事,东方略(NEEQ:430187)董事、祥云股份(NEEQ:834607)董事。就此,张驰全力以赴地踏上私募股权投资的航道。他的工作轨迹,不是去看项目,就是在去看项目的路上。出发只为优质项目,已成为他至今具有标志性的工作写照。

  只投看得懂 只投新趋势

  啃哥张驰目前已跻身为财经界的意见领袖,同时也成为多家主流财经媒体财经栏目的座上客,权威研究机构的高级研究员。解读中国资本市场发展走势,分析投资策略,张驰同时也成为投资界的一名实力派投资者。在他的投资原则中,"弱水三千,只取一瓢"。在确保投资资金安全的前提下,他坚持只投高科技、新兴产业;只投看得懂的产业;只投细分行业前三的原则。

  在新鼎资本成立初始,正值我国新三板市场的发展上升期。基于团队对医药行业已积累的深度研究和分析基础,新鼎资本选择了投资生物医药领域的新三板挂牌企业。并从当时的600家企业中,筛选出100家,经过对现金流、预计年成长率、回报率、全链条增值服务空间、退出率等十多项重要指标的筛查后,锁定投资了10多家企业,包括民祥医药、成大生物等在内。

  成功的投资人,一定是准确把握每一次风向的人。从2016年下半年开始,新三板的市场开始变脸,从活跃期驶向疲软期。与此同时,我国开始进入新经济发展时代。新型产业在我国产业政策的一路支持下,快速兴起。此时,张驰对投资重点进行了调整,在对擅长与非擅长做了细致的比较后,确定了新一轮投资方向:人工智能、新能源汽车、芯片半导体等领域。

  "不过,好的标的,总是会被疯抢"。啃哥张驰深有感触。不过他笃定,对于好的项目,如果可以长期持续跟踪,与企业家做朋友,永不放弃,在机会来临时,就有机会入局。如今,在优质企业的投资上,新鼎资本已获得多家企业的股东入场券。

  其中,小鹏汽车获得四轮跟投;威马汽车获得两轮跟投;南孚电池获得第二大股东席位;祥云股份获得第四大股东席位;中建材信息获得第四大股东席位。据公开资料显示,小鹏汽车的股东有多家顶级投资方,其中包括阿里巴巴、神州优车、富士康、纪源资本、晨兴资本及经纬中国等;威马汽车的股东顶级投资方包括百 度资本、阿米巴资本、百 度集团、红杉资本中国及腾讯等。这些项目多数跟踪时间在一年左右,有的时长为两年。并且,多数项目接受过新鼎资本提供的增值服务,包括贷款渠道对接、股权激励设置服务、主办券商推荐及上下游企业对接等。

  目前,已投项目投资回报率较高。其中,新三板企业平均浮盈20%—30%。小鹏汽车A轮投资收益已超过4倍;泰安科技浮盈70%;中建材信息收益翻倍;亿华通浮盈50%;宏济堂、祥云股份将申请Pre-IPO。

  在运用的投资模式上,对于新能源汽车行业,啃哥张驰采取先投整车,再做产业链投资,而非传统仅通过利润率及市盈率倍数等简单的指标,来做投资决策的单一模式。在投资新能源汽车后,再投人工智能、芯片半导体等上下游产业链。目前,已投资的细分领域涉及AI人脸识别、手势识别、自动驾驶、电池、电机、电控隔膜、正负极材料、光电子企业、光学摄像头、激光焊接产业及氢能产业。

  做私募股权投资是一项需要谨慎行事的事业,啃哥张驰对此有清晰的认知,他一直慎重选择人以及投资方向。方向不对,即使项目方背景雄厚,也绝不沾手。其次,只投靠谱的创始人,对于重心不在事业上的项目,均不考虑。再次,投资企业必须具备核心工艺或制造技术等,纯粹靠人的因素运作的企业,不会去投。最后,偏重风险和收益的平衡,倾向有好的退出方式,如上市、回购等保障措施的企业,实现稳中求进。

  市场有机会 可以布局

  对于今年的投资机会,啃哥张驰认为,目前是好的投资窗口期。这种局面比较适合一直在蓄势的投资机构布局。一方面,由于我国去杠杆的持续推进,金融市场深受影响。比如,在2015年新三板火极一时,做重仓的投资机构,由于当下形势的低迷,且当时保证措施未及时到位,目前,资金退出难度很大。另一方面,在从严监管、股票质押新规发布、上市公司密集发布股东股权质押回购交易公告等一系列背景下,市场上资金较为紧缺。这种机会给予了有资金储备的机构,布局项目的机会。

  此外,近几年,我国出 台了多项利于推动"互联网+"发展的指导意见,人工智能、新能源汽车领域具备良好的投资基矗中兴事件后,大量的资本进入和政策给予支持,无疑会加快中国半导体的发展。因此,这些行业都充满了机会。

  即便是当下发展过于低迷的新三板市场,由于企业估值已接近合理,因此可以考虑布局。况且,目前市场已经处于低谷期,行情继续下行的可能性不会太大。

  啃哥张驰认为,做投资,方向比努力更重要,模糊的准确胜过精准的清晰。投资是投3—5年后的产业发展。把握当下,放眼未来,是每个投资人都必须长期坚持和把握的。

来源:苏宁财富资讯作者:苏宁金融研究院互联网金融研究中心主任 薛洪言

  近期,今日头条上线借贷服务平台“放心借”,定位于现金贷导流平台,迟到的流量巨头终于还是入场了。

  同期,微信也在理财通里悄悄上线了消费贷款导流产品“周转”。

  放眼望去,但凡有点流量的APP,莫不配备一个“借钱”入口。凭借超高的毛利率和广泛的需求,现金贷俨然成为继广告、游戏、电商之后又一款流量变现的高效工具。

  导流模式的勃兴,于消费金融机构而言,是幸事,只要肯花钱,就不愁没有业务量,高速增长有了保障;亦是不幸,花钱买来的,终究是流量而非用户,没有用户的积淀,放款量的高增长又有何意义?

  互联网渠道,导流模式兴起的驱动力

  互联网消费金融作为一种新业态诞生以来,其展业模式与传统消费金融机构表现出了显著的不同。尤其是在初期展业阶段,传统消费金融机构围绕店面展业,店面增长驱动规模增长,规模呈线性增长;而互联网消费金融机构,依托线上渠道,没了物理渠道的限制,营销费用驱动规模增长,规模扩张可以指数级增长,短短几年内便能成长为一家大平台。

  当2017年招联消费金融盈利能力超过捷信时,便向全行业释放了这么一个信号:一种基于互联网思维的新的展业模式正逐渐清晰起来。招联成立于2015年3月,是开业不足3年的新势力代表;捷信于2007年12月在国内启动消费金融业务,足足经营了10年之久,一直稳居持牌消费金融机构的龙头位置,一夕被反超,也不过区区3年。

  3年,不过是传统消费金融机构调试完风控模型、刚刚从亏损向盈利过渡的时间,在同样的时间里,互联网消费金融机构已经可以实现对传统消费金融巨头的逆袭。这背后,既有招联强大的股东实力的因素,更凸显了互联网渠道的魔力。

  2015年,是互联网消费金融兴起的起点,主流的机构普遍采取了费用驱动增长的策略,以度过冷启动阶段无客户、无规模、无风控的死循环。以趣店、宜人贷、拍拍贷、易鑫集团、51信用卡、简普科技等6家上市平台来看,2015年,6家平台合计销售费用10.96亿元,占营业收入的95%。

  策略是成功的,2016年,6家平台实现营收82.79亿元,同比增长621%,成功度过了冷启动阶段,逐步向生态驱动增长的新阶段过渡。2016年,6家平台销售费用同比增长166%至29.12亿元,但在营收中占比降至35%,2017年,增速降至146%,占比降至32%。

  在销售费用占比下降的同时,营收保持了高增长的态势。早期用户的重复借贷行为成为驱动规模增长的重要力量,在这个过程中,互联网消费金融机构一边丰富产品线,以提升用户粘性,如向信誉良好的老用户提供高额度的信用贷款、布局线下渠道发力大额的消费场景分期业务等;一边则在业务扩张中持续夯实风控模型,在不断迭代过程中将风控与业务模式融为一体。

  业务增长、客户积累和风控夯实的同步推进,既造就了一批互联网消费金融机构明星般的成功,也为后来者设定了榜样与路径。至此,借助互联网渠道快速崛起成为初创期消费金融机构的不二选择,而传统消费金融机构谨慎偏保守的策略被摒弃了。

  在此背景下,基于互联网渠道的导流模式开始大行其道。

  从流量到用户,难以跨越的天堑

  橘生淮南则为橘,橘生淮北则为枳。同一套方法论在不同的机构落地,通常是会走样的。

  当城商行、农商行和传统消费金融机构开始互联网转型时,选择了相似的模式,只是时移世易,一则为橘,一则为枳,竟走上一条饮鸩止渴的不归路。

  一方面是时机过了。2015年前后,互联网客户的消费金融产品渗透率很低,消费金融类机构互联网渠道获客的效果很好,成本低,转化率高,客户优质,也容易向APP、公众号等自有渠道导流。进入2018年,互联网渠道获客成本节节高升,且共债用户多,也很难向APP等自有渠道导流。

  另一方面则是自身运营和大数据风控能力跟不上。所谓的互联网思维是一套系统化打法,而非简单烧钱补贴式地蛮干。烧钱获得的用户,产品和运营要跟得上,这样才有用户留存,作为消费金融机构,还要在业务爆发式增长的同时锤炼、夯实风控基础,如此,才具备了可持续发展的能力,从烧钱扩张转向内驱经营,一个典型的指标是复借率的提升。当前,一些头部的互联网消费金融平台,复借率已经稳定在70%以上,个别达到80%以上,对外部资源的依赖性大幅下降。

  反观一些持牌机构,通过与流量巨头的合作实现了规模的增长,但运营能力跟不上,无法将借款用户转移为APP用户,对所谓助贷兜底的依赖,也使得自身的大数据风控能力始终不上道。

  这个时候,消费金融类机构高价钱买来的,不过是流量,很难转化为自己渠道中的用户,买一次用一次,下次再用再买,存量用户的复借率无从谈起。还有一些机构,患上了助贷依赖症,心安理得地做起了资金方,做起了牌照和资金掮客。

  若无法跨越从流量向用户的天堑,业务量的增长,便伴随着自身获客、运营、风控等核心能力的退化。在规模导向的考核机制下,自身核心能力愈是退化,对外部流量的依赖度越高,客户留存率越低,陷入恶性循环,对互联网导流模式的依赖更像是饮鸩止渴的不归路。

  管道化趋势与消金商业模式的重构

  不过,站在行业的层面,很多趋势的形成都是契合了一些更宏大的规律,是某种必然。部分消费金融机构的管道化趋势亦是如此。

  当用户从线下来到线上,流量便有了集中化的趋势。如下图所示,从2017年12月数据看,用户的时间主要集中于移动社交、移动视频、手机游戏、新闻资讯等几个细分行业中,金融理财类APP的用户月均使用时长仅为156分钟,分摊至单个的APP,没有多少时间,很难吸引用户的注意力。

  与此同时,即便是在移动社交等热门行业,马太效应也在加剧,用户集中于头部平台中,长尾APP无人问津。如下图所示,在移动社交行业,前3家APP占据了96.2%的用户时间,新闻资讯行业,前3家也占了65.7%的用户时间。

  随着流量越来越集中,反映在消费金融行业,便是获客与业务能力的两极分化。

  一方面,互联网巨头手握流量,但受资本金限制,自营放贷空间受限;

  另一方面,大量的金融机构,尤其是传统金融机构,放贷能力是足够的,但缺乏线上流量来源。

  二者的结合能够实现行业内部资源的优化配置,即一方进行了流量变现,提升了用户体验;另一方则释放了业务空间,提高资本金利用效率,必然也就成为了行业发展趋势。

  在这个过程中,掌握流量的一方搭建开放平台,倾向于去金融化,而金融机构则难免会向资金管道化演进。

  要避免管道化的命运,头部的机构或早期抓住用户红利的机构尚能逆转趋势,于大多数机构而言,都是有心无力,因为流量向少数平台集中始终是不可逆的趋势。既然无力对抗趋势,尽享流量红利,做大规模,似乎也就成了不错的选择。

本文首发于微信公众号:苏宁财富资讯。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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