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2018-10-08 01:45

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  本月西南地区银行理财收益跑赢两倍全国CPI水平,在资本市场震荡调整背景下,银行理财投资回报率表现出色,且收益稳定性较高。

  西南地区银行理财发行量显著下滑,贵州净值产品数量占比涨势显著

  市场综述:

  价格指数

  本月,西南地区整体银行理财收益环比下跌9BP至4.26%。其中,重庆、贵州、四川、云南银行理财收益水平均有近似程度的下降,分别下降10BP、8BP、7BP、8BP至4.22%、4.26%、4.21%和3.97%。

  从价格指数表现来看,西南地区银行理财价格指数持续回落,环比下降2.25点至101.94点,跌幅较上月有所缩窄。其中,封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.91点至105.48点,开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.25点至96.65点。

  发行指数

  本月,西南地区银行理财发行量下滑显著,理财发行指数环比下降13.32点至62.02点,跌幅略高于全国平均水平。从各类产品数量占比来看,封闭式预期收益型产品占比环比下降5.92个百分点至64.77%;开放式预期收益型产品申购量占比环比上升6.85个百分点至29.32%;净值产品申购量占比略有缩小,环比下降0.93个百分点至5.90%。

  从各省市发行量来看,西南四省市中贵州、云南省跌幅较小。其中,重庆市发行量为2144款,环比减少314款;贵州省发行量为1484款,环比减少264款;四川省发行量为2437款,环比减少344款;云南省发行量为1857款,环比减少294款。

  净值转型程度指数

  本月,西南地区银行理财市场净值产品存续量为2205款,环比增加215款。分省份来看,重庆市银行净值产品存续量为1710款,环比增加129款;贵州省银行净值产品存续量为1520款,环比增加116款;四川省银行净值产品存续量为2171款,环比增加209款;云南省银行净值产品存续量为1659款,环比增加123款。

  从净值转型程度指数来看,本月各省净值转型程度较去年同期出现大幅提升。整体来看,西南地区净值转型程度指数为5.09点,环比上升0.04点,同比上升3.16点。分省份来看,重庆市净值转型程度指数为4.73点,环比下降0.07点,同比上升2.84点;贵州省净值转型程度指数为8.00点,环比上升0.20点,同比上升5.03点;四川省净值转型程度指数为5.39点,环比下降0.01点,同比上升3.44点;云南省净值转型程度指数为6.21点,环比下降0.32点,同比上升3.76 点。

  11月指数变动趋势

  1. 西南地区银行理财收益降幅趋缓,环比下降9BP

  银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况,可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

  西南地区银行理财收益环比下降9BP至4.26%,天府银行降幅小于西南平均

  图1:四川天府银行、西南地区银行理财收益及价格指数走势

  资料来源:普益标准

  西南地区银行理财收益水平本月下滑速度有所收敛,环比下降9BP至4.26%。10月,季末流动性影响结束,资金面松绑。央行保持货币流动性合理充裕基调不变,通过降准操作向市场净投放7500亿元资金,公开市场逆回购操作净回笼600亿元,通过开展MLF操作净投放4980亿元,开展SLF操作共292亿元。一系列锁短放长操作为市场提供充足中长期资金支持,资金面总体维持在宽松区间。

  从价格指数来看,本月西南地区银行理财价格指数环比下降2.25点至101.94点,跌幅较上月边际缩小0.60点。相对而言,西南地区银行理财产品收益与价格指数与全国平均水平近似。短期内,“稳增长”政策组合仍占主导地位,为配合积极财政政策,货币政策将保持中性偏宽松的趋势,同时考虑到银行理财去刚兑的大环境,预计银行理财价格指数大概率将继续下行。

  天府银行理财产品收益环比下降8BP,降幅略小于西南平均,但与西南地区银行理财整体收益相比仍具有明显优势。10月,在西南地区乃至全国银行理财产品收益半年内持续下行的环境下,四川天府银行理财产品平均收益降幅小于西南地区平均水平,表现出了收益的相对稳健型。具体来看,10月四川天府银行理财产品平均收益为4.94%,环比下降8BP;而西南地区平均收益为4.26%,环比下滑9BP。从产品定价角度看,四川天府银行理财产品领先西南地区平均水平68BP,优势较上月扩大1BP。考虑到目前银行理财产品收益波动性较低,收益水平良好,投资者可将收益高低作为选择理财产品的重要因素之一。

  封闭式与开放式预期收益型产品收益与价格指数均下降,但跌幅趋缓

  除整体价格指数外,针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品,分别分析其价格指数走势,有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

  图2:西南地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

  资料来源:普益标准

   从收益水平来看,由于市场流动性维持合理充裕,本月西南地区封闭式预期收益型产品收益环比下降12BP至4.41%,开放式预期收益型产品收益环比下降5BP至4.04%。

  从价格指数来看,封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌2.91点至105.48点,开放式预期收益型产品价格指数环比下跌1.25点至96.65点。两类价格指数延续了上月的下跌势头,但二者跌幅较上月均有缩小,特别是开放式产品,跌幅仅为上月一半。

  6个月以上封闭式预期收益型产品收益跌幅缩小,环比下降11BP至4.56%

  图3:西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数及收益率

  资料来源:普益标准

   本月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下降11BP至4.56%,自今年3月份以来持续下行,且下跌速度有加快趋势。相应价格指数环比下跌2.56点至109.15点,跌幅较上月缩小0.36点。

  2. 贵州理财收益率领先,收益水平接近两倍CPI

  图4:西南地区各省银行理财收益走势

  资料来源:普益标准

  本月,受央行降准释放流动性及流动性宽松预期的影响,市场利率继续走低,重庆、贵州、四川、云南银行理财收益水平均有不同程度的下降,分别下降10BP、8BP、7BP和8BP至4.22%、4.26%、4.21%和3.97%,其中重庆市降幅最大。受气候等因素影响,10月食品价格环比下降,我国全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.6%,四省银行理财收益水平仍是其超过2倍,说明扣除通货膨胀因素的影响,投资西南地区银行理财产品仍能给投资者带来较大的实际收益。

  3. 西南地区银行理财发行量下降明显,发行指数跌幅扩大

  银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况,可根据整体发行量表现及各类产品发行量(申购量)占比,对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

  西南地区银行理财发行指数显著下滑,环比下跌13.32点至62.02点

  图5:银行理财发行量及发行指数走势

  资料来源:普益标准

   本月,西南地区银行理财产品发行量为2711款,环比下降582款;全国银行理财发行量为8873款,环比下降1420款。本月受国庆假期影响,十一节假日期间理财产品发行量较少,因此本月理财产品发行总量保持下跌趋势。开放式产品数量本期出现了一次回升,但总体下降趋势不变。

   从发行指数来看,西南地区银行理财发行指数环比下跌13.32点至62.02点,表明西南地区相对2015年12月基期发行量水平已仅余六成,同时下滑速度与上月相比再次加快。在全国银行理财发行指数跌幅扩大的背景下,西南地区发行指数跌幅更大,反映出西南地区银行理财发行量下降相对全国而言速度更快。

  西南地区开放式产品发行量显著上升,占比接近三成

   从各类产品的发行量(申购量)占比来看,封闭式预期收益型产品占比环比下降5.92个百分点至64.77%;开放式预期收益型产品申购量占比环比上升6.85个百分点至29.32%;净值产品申购量占比出现小幅回落,环比下降0.93个百分点至5.90%。封闭式预期收益型产品发行量仍然占据主导地位。

   从各类产品占比走势来看,净值型产品占比在上月大幅增加后小范围回落;开放式预期收益型产品本期占比显著增加,总体保持上升趋势;封闭式预期收益型产品占比持续下降。开放式产品更为灵活,受到投资者欢迎;净值型产品载监管政策的鼓励下,未来占比将持续扩大。

  西南地区四省市银行理财发行量均下降,四川降幅最大

   本月,重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所减少,各省缩减数量差异较大。其中重庆市发行量为2144款,环比减少314款;贵州省发行量为1484款,环比减少264款;四川省发行量为2437款,环比减少344款;云南省发行量为1857款,环比减少294款。从各省银行理财产品发行量占比 来看,本月重庆市发行量占比为79.09%,环比增加4.44个百分点;贵州省发行量占比为54.74%,环比增加1.66个百分点;四川省发行量占比为89.89%,环比增加5.44个百分点;云南省发行量占比为68.50%,环比增加3.18个百分点。四川省发行量依旧稳居西南地区第一位,但本月数量下降最多,与其他省的领先优势持续缩小。

  西南地区各类型银行发行量均下降,城商行与农村金融机构占比增加

   本月,西南地区全国性银行理财发行量为1996款,环比减少525款;城商行发行量为610款,环比减少55款;农村金融机构发行量为105款,环比减少2款。从各类型银行理财发行量占比来看,西南地区全国性银行发行量占比为73.63%,环比下降2.93个百分点;城商行发行量占比为22.50%,环比上升2.31个百分点;农村金融机构发行量占比为3.87%,环比上升0.62个百分点。本月,西南地区仅全国性银行发行量出现下降,城商行发行量占比上升明显,但全国性银行在西南地区仍占发行主导。

  4. 西南地区银行净值转型持续推进

  银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发,对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

  西南地区净值转型程度指数上行放缓,环比上涨0.04点至5.09点

  图6:西南地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

  资料来源:普益标准

   本月,西南地区银行理财市场净值产品存续量为2205款,环比增加215款。

  从净值转型程度指数表现来看,本月,西南地区净值转型程度指数为5.09点,环比上涨0.04点,较去年同期上升3.16点。理财新规正式文稿下发,银行理财净值化转型方向明晰,西南地区银行持续推动理财产品净值化,净值化转型程度不断加深。

  四川省净值产品存续增量最大,贵州净值转型指数上升

   本月,重庆市银行净值产品存续量为1710款,环比增加129款;贵州省银行净值产品存续量为1520款,环比增加116款;四川省银行净值产品存续量为2171款,环比增加209款;云南省银行净值产品存续量为1659款,环比增加123款。四川省净值产品存续水平明显领先,且环比增加数量最多;重庆、云南两省净值产品存续量水平相当,贵州净值产品存续量相对较少。

   从各省银行理财净值转型程度指数来看,本月,重庆市净值转型程度指数为4.73点,环比下降0.07点,同比上升2.84点;贵州省净值转型程度指数为8.00点,环比上升0.20点,同比上升5.03点;四川省净值转型程度指数为5.39点,环比下降0.01点,同比上升3.44点;云南省净值转型程度指数为6.21点,环比下降0.32点,同比上升3.76点。由于贵州省理财产品存续量显著少于其他三省,而净值产品存续量与其他三省相比却并没有太大落后,从而其净值转型指数较高,使得贵州省成为西南地区首个净值转型程度指数达到8的省市。

  全国性银行净值转型程度遥遥领先,净值产品存续数量增加明显

   本月,西南地区全国性银行净值产品存续量为1979款,环比增加162款;城商行净值产品存续量为223款,环比增加52款;农村金融机构净值产品存续量为3款,环比增加1款。全国性银行净值产品存续量与增量均明显领先于城商行与农村金融机构。

   从各类型银行净值转型程度指数来看,本月,西南地区全国性银行净值转型程度指数为5.52点,环比下降0.15点,同比上升3.37点;城商行净值产品转型程度指数为3.33点,环比上升0.73点,同比上升2.59点;农村金融机构净值转型程度指数为0.42点,环比上升0.14点,同比上升0.42点。整体来看,各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期有数倍的提升。本月,西南地区全国性银行净值化转型速度稍有放缓,净值转型指数环比下降,而城商行与农村金融机构仍保持了快速增长的势头。

  5. 净值创新产品设置固定管理费回拨机制

   本月,城市商业银行发行净值产品176款,占比45.13%,环比上升2.61个百分点;国有控股银行次之,发行119款,占比30.51%,环比上升1.06个百分点;股份制商业银行发行60款,占比15.38%,环比下降4.33%个百分点;农村商业银行发行35款,占比8.97%,环比上升0.66%。城商行和农商行在理财产品发行量下降的背景下,本月保持了新发净值产品数量的稳定,与全国性银行差距逐渐缩小。

  在新发行的净值型产品收益计算上,一些银行采取创新的方式,在实际收益收益低于业绩比较基准下限时,以固定管理费为限回拨给客户;在实际收益高于业绩比较基准上限时,超过部分收取50%浮动管理费。不论何种情况,客户利益与银行利益始终保持一致,也减少了客户发生损失的概率,吸引投资者购买。产品创新方面,国有行与股份行借助投研优势,在净值型产品的设计上不断探索。

  发布机构:四川天府银行 研究支持:普益标准