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节后,股市将这样走!(比加息更恐怖的利空将在节后袭击股市…………)
2017-3-31 16:32:18   来源:河北新闻网)

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近日,新华基金(博客,微博)副总经理兼投资总监崔建波先生做客中国基金报粉丝群。

  崔建波有着20多年的从业经历,现任新华基金副总经理兼投资总监。身为公募老将,始终坚守投资一线,其投资风格稳健,思路灵活,投资能力相对均衡。长期业绩优异稳定,且因绝对收益出身,风险把控能力强、回撤低,比如明星基金新华趋势领航、新华行业轮换等便是由他掌舵。

  虽然今年上半年A股行情惨淡,中小创下挫严重的同时白马蓝筹股也进入补跌行情。但对于后市,崔建波仍然保持乐观,他认为,从基本面而言,中国经济仍然存在较强的韧性,宏观数据也较为正常,市场总体系统性风险释放已经进入了尾期,未来短期看好受负面因素影响较多的周期股、银行地产;中期比较看好消费板块,长期看好代表未来方向的新经济产业。在选股时,投资者宜采取自上而下与自下而上相结合的原则。

  以下为路演实录,以飨读者。

  问:您觉得现在的状况是系统性风险吗?如果是的话,前期创业板的跌幅比较大,后续创蓝筹继续补跌的空间是否也比较大?系统修复的时间跟幅度会很漫长吗?

  崔建波:现在处于市场系统性风险的释放阶段。过去两年指数波动区间较小,但从上个月,很明显趋势被打破。市场出现普跌的主要原因无外乎几方面:内因方面,一是资管新规、去杠杆的执行使得市场信用风险频发,暴雷较多;二是市场在存量博弈的情况下缺少新资金注入,叠加投资者情绪的变化,比如对于市场流动性的缺乏和经济下滑的担忧等。外在原因包括中美贸易战的开打。我认为市场从估值上而言,下跌的空间已经比较有限,从基本面而言,中国经济仍然存在较强的韧性,宏观数据也较为正常。

  中美贸易战是大家普遍关心的,大家也逐渐接受这将是一个长期的过程,是双方在博弈中寻求平衡的过程。我认为这种贸易战对于市场情绪的影响在本月6号之后会逐渐缓解,继降个税之后,国家后续应该会出台其他刺激消费、加码财政政策,扶植新兴产业的政策。所以,我认为贸易战最坏的时期度过之后,叠加对冲政策的出台,市场情况会逐渐有所恢复。预计市场转机会在七八月份出现。

  问:当前白马蓝筹持续调整的原因是什么?下半年还有机会吗?如果有机会,该如何把握机会?

  崔建波:以金融地产为代表的蓝筹股,包括消费食品饮料家电等板块在最近出现了补跌,这主要原因是由于投资者对经济下滑的担忧和对去杠杆下逐渐暴露的金融风险的担忧所致。具体来看,作为房地产产业链的一部分,由于棚改等国家政策的调整导致了金融地产相关产业链最近都表现不好。同时,在外部原因方面,近一个月以来外资资金的逐渐撤出也是白马股补跌的一大重要原因。

  在市场逐渐趋于稳定之后,我认为市场会存在系统性机会,中长期看好中国巨大的市场,看好消费服务行业;高新科技领域,比如国家扶植的半导体、新能源汽车、高端制造业等的表现;以及前期超跌,估值位于历史低位的券商、保险、银行等板块;周期股在下拨反弹的初期也会有一定的表现。

  问: 最近创业板表现好于大盘,下半年是不是更看好创业板呢?现在投资基金选股票型、混合型还是指数型更好?目前的位置是不是可以加大仓位买了?

  崔建波:最近创业板会表现相对强势,但在市场没有稳定之前,我个人认为创业板很难找到整体性上涨的机会,创业板还没有具备确认可以见底反弹的条件,且成长股并不存在估值优势。

  我个人认为这两年整体市场从指数来看应该会是平衡市,而从各类资产的比较上来讲,相对于其他资产,比如房地产、理财等,a股市场机会相对更大,且受到后续政府比如养老计划等政策推动,未来市场资金也会比较充沛,更具有竞争优势。

  问:本轮下跌是汇率引发的吗?人民币持续贬值,是否会影响消费升级,压制内需增长,从而导致消费行业出现一段时期的低迷?

  崔建波:境外资金流出A股市场,他们考虑的可能就是汇率问题,人民币汇率短期内贬值4%左右,如果境外资金投资的标的未能达到4%以上的预期收益,他们将首先考虑规避汇率风险。所以在汇率稳定之前,市场企稳的概率还不会太高。此轮消费股的下跌主要原因在于投资者情绪面上对经济的担忧,叠加人民币贬值,从而出现补跌。在经济企稳之后,我们还是比较长期看好消费板块的竞争优势。

  问:近期蓝筹股开始下挫补跌,而前期持续大跌的科技股却开始有企稳迹象,请问这意味着什么?您作为公募,未来是继续坚守蓝筹,还是说会考虑均衡大小盘股或是二线中证500为主?

  崔建波:科技股的上涨原因主要是在金融地产、周期股下跌等,白马股补跌的情况下,市场存量资金仍在寻求机会,流出的资金转向了创业板中的科技股。虽然未来中国高新科技领域一定可以得到长足的发展,但从目前的基本面情况来看,科技股估值上升空间不大,从性价比上来看,还是前期超跌的白马蓝筹股会更有吸引力。

  问:下半年沪深300和中证500那个更有机会?

  崔建波:如果从稳定性来讲,沪深300比较有优势,如果仅从超跌反弹,未来市场短期上涨收益来看,可能中证500更有优势。就我而言,我比较看好沪深300未来的成长性。等负面因素逐渐被市场消化,估值进入历史较低水平。一些超跌蓝筹股的投资价值会逐渐显现出来,而成长股长期来看缺乏整体性机会。

  问:1. 针对目前大盘创新低的格局,上证50和沪深300都不断的创新低。相对应的银行股下跌很多,目前是否可以大胆买入上证50和银行类基金。2. 医药、白酒,下半年还值得投资吗,风险性如何?食品饮料行业是否还存在投资机会?

  崔建波:因为政策方面出现了变化,我认为银行股在这个点位配置的风险已经越来越小了。一些治理较好、有自身特色的优质银行股在经过本轮调整之后依旧会获得市场资金的持续青睐。历史上银行股市净率最低是0.8倍,而现在已经基本接近这个点位了。在这个点位上,银行股和上证50都可以开始逐渐配置。

  食品饮料,特别是必选消费品,长期发展是没有问题的。只是大家要精选个股。

  医药板块我认为下半年难言有整体性机会。白酒我也有类似的观点。主要是由于最近两年个股价值被市场已经充分挖掘了。背后的逻辑,包括长期消费升级、财富的增长、房价的上涨、农村人口转移到城镇等由于是长期存在的,最近这两年也已经表现地较为充分,所以我认为医药白酒下半年主要为自下而上的机会,缺乏整体性的上涨趋势。

  问:等上证50上涨到到2300点,能否优先配置化工板块细分?

  崔建波:化工属于与周期板块联动的、弹性较大的行业,从行业上看,随着化工行业准入门槛的提高,行业面临集中度提高,大企业龙头地位凸显,小企业面临淘汰的境况。所以对于化工股,我个人认为在目前为止可以配置一些较为优质、长期可以看好的大企业。

  问:大盘影响个股,如果说个股不受大盘影响,那择时意义就不大了。在大盘低迷的情况下,如何更好地选择个股?

  崔建波:其实在前两年结构性行情下,市场普遍不太关注系统性风险,大家只对看好的股票进行长期持有。但今年非常明显的不同在于,市场处于系统性风险释放的过程中,基本上处于轮番下跌的过程,所以对于现在上涨的创业板股票我不是很看好,而长期看好的股票基本上我基本持有越跌越买的态度,比如看公司的行业、所处的地位、公司竞争力、估值水平等因素,在对公司进行详细的调研之后,就可以进行长期的持有。

  问:很多学习巴菲特价值投资的投资者都在当前的市场里经历着煎熬,很多人都说“价值投资在中国失效了”!对此您怎么看?您的投资体系是怎样的?

  崔建波:从长期来看,价值投资投资者的长期业绩能较好地得到市场的验证,但市场风格在不同的阶段会有不同的表现,所以也没有所谓的常胜将军。我认为价值投资在中国的投资唯一的问题可能就在于公司治理无法真正被看清,公司大股东是否对中小股东一视同仁?公司治理存在某种问题?公司在行业是否真正具有较强的竞争力?这都是价值投资者在中国践行投资逻辑会遇到的一些问题。

  问:您近期要发行一只新基金,选在此刻发行的原因是什么?这只产品有何特点?在当前的行情下,这基金准备采用什么投资策略?另外,据了解,新基金封闭期是一年,您认为这对基金管理有什么优势?

  崔建波:因为当前市场比较低迷。所谓“好发不好做,好做不好发”。我个人认为,目前来看,机会肯定是越来越明显了,我个人的投资策略是,从超跌的蓝筹股价值股到中长期看好的消费板块再到中国经济未来成长的科技股,从估值、市场环境、政策等各方面进行挑选和择时。

  封闭期一年最大的好处就是不会受到规模的影响,基金管理者可以根据自身投资的思路管理自己的基金,我认为现在的点位一定是未来相对低位,所以投资机会较多,从标的储备来看,一些较好的标的都在我们的视野范围之内,我们会在建仓时精选标的,争取为投资者带来较好的投资收益。

  我的基金投资策略第一是对市场进行综合判断,决定投资的方向和组合,控制好仓位,首先对净值进行一定的保护,控制好回撤,在稳健的基础上增加向上的弹性,选择有安全边际,成长性比较好的标的,用仓位控制好回撤,在上涨的过程中有稳定超额的收益,在市场波动条件下保护好收益,控制回撤,品种的选择上,短期看好受负面因素影响较多的周期股、银行地产,随着政策的变化,短期会有较好的投资机会,中期比较看好消费板块,长期看好代表未来方向的新经济产业,在选股时自上而下与自下而上相结合。

本文首发于微信公众号:中国基金报。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  消息:针对美国贸易代表办公室7月10日发表的《关于301调查的声明》,中国商务部7月12日发表声明,对美方歪曲事实、污蔑中方的做法进行了严厉驳斥。

  中国商务部回应声明透露了哪些信息?如何评论?我们连线央视评论员洪琳。

  摆事实讲道理 美方行为危及世界

  央视评论员 洪琳:应该说中国商务部的声明回复的非常详细,我觉得主要有两个看点:一是商务部引用大量的事实和数据,就是“摆事实、讲道理”,让世界看清中美之间究竟发生了什么,究竟是谁出尔反尔,没有诚意去解决问题;二是提醒世界,警惕美方这样的行为会把世界拖入危险的境地,美方的行为是一个危及世界的行为。“摆事实、讲道理”主要是让世界看清过去的这段时间里,中美之间发生的问题究竟是一个什么性质的问题,责任究竟在谁,在解决问题的过程中,究竟是谁在出尔反尔;而危及世界方面,主要是提醒美国现在打的不仅仅是针对中国的贸易战,而是针对世界的贸易战,那么这是一个问题的性质所在。

  美指责站不住脚 充斥着双重标准

  央视评论员 洪琳:我们现在看就是美国对中国的一个指责,可以说美国对中国的指责根本站不住脚,而且是充斥着双重标准。一直以来美方对中国的指责集中在几个方面,我们先来看中美之间贸易不平衡的问题,主要有两个原因,一是美国国内的储蓄率低,另外一个是美元作为国际的主要储备货币的职能所决定的,其实还有一个原因是西方国家一直以来有意的忽视一点,就是美国主动限制高科技产品和技术对中国的出口。美国是全世界最发达的国家,经济体系最齐备,技术最先进,那么理应成为美国出口中的强项,但是美国出于冷战思维,主动限制高科技产品对中国的出口,其实这是中国和美国之间贸易不平衡非常重要的原因,而且是充斥着冷战思维。我们再来看美国对中国知识产权保护方面的指责,中国加入世贸以后建立起来相对完整的知识产权保护体系,我举一个数字,2017年中国对外支付的知识产权费用达到了286亿美元,比中国刚刚加入世贸的时候增长了15倍,这就是一个发展中国家在保护知识产权方面所取得的巨大的进步。那么另外就是关于所谓强制技术转让等等这样的问题,事实上,所谓的技术转让,就是中国从来没有这样的一个规定,而且,中外企业之间进行的技术方面的合作,完全都是出于自愿的原则,本着双方得利的契约精神,因此可以说不管是从条款中,还是从实际的行为中,美方是找不到任何的这种证据的。另外,美方渲染“中国制造2025”等产业政策,其实这样的产业政策,是具有指导性、引领性的,而且是对中外企业开放的,不仅向德国等西方国家的企业参与其中,包括美国自己的企业也参与其中,因此,美国必须看清楚一点,就是美国一方面限制着高科技产品对中国的出口,另一方面又对自己的制造业、农产品等进行大量的政府补贴,因此美方对中方的指责不仅站不住脚,而且充斥着双重标准。

  美在打一场全世界范围的贸易战

  央视评论员 洪琳:美国这么做的目的究竟在哪里,是不是仅仅针对中国,仅仅打压中国的发展,我觉得问题还不这么简单,世界需要看清楚的一点是,美国现在打的是一场针对世界的贸易战,表面上中美之间的贸易摩擦不断升级,另一方面,美国针对世界上其他的经济体的贸易战规模也是不断升级,而且美国充斥着全球体制方面已经有很多影响非常不好的做法,那么这一次美国在冲击着自由贸易的规则,也在充斥着多边贸易的体制,已经有多个经济体在世界贸易组织内部向美国提出了起诉,再加上美国之前退出了巴黎气候协定、伊核协议等一系列行为,都是经过全世界艰苦努力所谈成的机制也好,原则也好,因此可以说美国现在的做法,是针对世界的行为,是针对世界的一个贸易战,在这样的背景下,我觉得中方的确像中方所声明的一样,我们在维护自己的国家利益,人民的根本利益,同时也在维护着全世界的利益。

  全世界要携手防止被美拖入陷阱

  央视评论员 洪琳:那么在这样的情况下,全世界必须看清楚一点,就是我们要警惕什么,防止什么,我们警惕防止美国通过这样一系列针对世界的贸易战,把世界拖入到危险的陷阱之中,这样的陷阱包括冷战的陷阱、反契约的陷阱、衰退的陷阱、不确定的陷阱,从十年前的金融危机开始,全世界经过辛辛苦苦努力刚刚走入到复苏的轨道上来,在这样的背景下,美国针对世界打起贸易战,不由得引起我们的担心,美国这样的做法将会把世界带入到哪个方向去,如果美国打的是针对世界的贸易战,恐怕在这样的贸易战之下,全世界没有一个旁观者,任何的一个旁观者最终会发现自己的利益一定也会被卷入到这样的战火之中。

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