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HSBC下调罗文评级为持有
2017-3-31 16:32:18   来源:济宁新闻网)

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8月份以来,聚丙烯价格冲高回落,装置检修超预期使得价格一度走强,但下游需求整体表现不佳,价格缺乏持续上涨动力而逐步回落。

  截至8月31日,PP1901合约收于9737元/吨,较月初上涨1.79%,PP(T30S)现货出厂价在9000-10033元/吨,较前一个月上涨407-734元/吨,PP CFR东南亚收于1241(+11),CFR远东收于1221(+16)美元/吨。

  美国经济压力逐步显现,中国经济下行压力增加

  美国公布的8月Markit制造业PMI终值为54.7,较7月份下降了0.6,为九个月低点,加上此前贸易逆差的扩大,美国经济增长进入三季度后透露出放缓的迹象。

  中国方面,统计局数据显示,我国1-7月城镇固定资产投资累计同比增长5.5%,增速较1-6月回落0.5个百分点,继续创下新低;1-7月份社会消费品零售总额同比增长 9.3%,增速较1-6月回落0.1个百分点,为2004年以来新低;海关数据显示,8月份,中国进出口贸易同比增长14.3%,增速较7月份低4.5个百分点;其中出口同比增长9.8%,增速较7月份低2.4个百分点,进口同比增长20%,增速较7月份低7.3个百分点。进口和出口增速双双回落,表明随着中美互相加收关税执行后,贸易受到的冲击开始显现期。驱动经济的“三驾马车”驱动力均走弱,表明国内经济下行压力继续增大,对整个大宗商品价格形成打压。

  当前成本支撑尚可,进一步抬高空间有限

  上游,成本端主要商品价格表现坚挺。原油价格8月先抑后扬,近期美国正处消费旺季,在美原油库存连续下降的情况下,国际油价表现强劲。Wind数据显示,截止8月31日,Brent主力合约和WTI主力合约分别报77.71美元/桶和69.88美元/桶,较月初分别上涨3.52美元/桶和1.46美元/桶。后期,在OPEC增产背景和美国需求旺季逐渐远去的情况下,油价上方面临一定压力。不过,美国制裁伊朗将对油价形成一定支撑,油价在相对高位能对下游形成支撑。另外,甲醇虽然月末有所回落,但价格水平较7月末依然有所上涨。成本端整体支撑尚可,但对聚烯烃价格形成进一步提振难度依然较大。

  后期供应或增加

  8月份,国内聚丙烯石化检修装置损失产量与7月相比有所增加。根据卓创资讯统计的检修装置情况,聚丙烯检修损失产量约38.02万吨,环比增加15.06万吨,从计划来看,9月中下旬开始复产装置将增加。

  下游需求稍有改善,但采购意愿仍不强

  塑料制品产量7月份增加,前7个月增速回升。国家统计局数据显示,1-7月国内塑料制品累计产量3560.2万吨,同比增加2.2%,增速较1-6月份增加0.6个百分点,与去年同期相比下降1.5个百分点,下游需求稍有改善。

  8月份,PP下游行业开工稳中有降。卓创资讯显示,截止8月底,塑编、BOPP和注塑行业开工率分别为60%、59%和51%,BOPP和注塑行业开工率无变化,塑编行业开工率较8月初下降2个百分点。开工率整体较前几年同期处于较低水平。

  石化库存累积,后期库存压力或增加

  聚丙烯石化库存累积。卓创资讯统计数据显示,截止8月31日,PP石化库存26.3万吨,较8月初增加18.33%,8月PP检修损失产量环比有所增加,但是石化库存也出现增加,显示出下游拿货积极性有所回落。社会库存方面,PP库存小幅下降,截止8月31日, PP社会库存较8月初降低1.78%至6.3万吨。港口库存方面,8月PP下降16.84%至24.2万吨。石化库存累积,社会库存和港口库存虽然下降,但是下游产品价格持续回落,下游采购意愿不强,预计9月份库存有一定压力。

  结论:宏观层面,美国经济透露出可能的放缓迹象,中国经济则呈现出持续承压的状态,对整个大宗商品形成打压。基本面看,成本虽然获得支撑,但支撑线后期恐难以明显太高,加上供应有所增加的预期及下游需求有待改善,我们认为聚丙烯价格整体呈现震荡走低的概率较大。

  策略:PP1901合约在9900-10500区间布局空单,以有效突破10800止损,考虑在8500下方逐步止盈。

  潜在风险:出台经济强刺激措施;因环保上游开机延迟。

  资金管理及仓位控制:资金占用不超过50%,仓位不超过500手。

  持仓周期及调整:持仓以目标为导向并进行动态调整,即不单独设置持仓周期,达到止损或止盈目标执行离场,过程中根据市场基本面及波动性变化进行调整。

  重要声明

  本报告中的信息均来源于公开可获得资料,中信建投期货力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

  9月21日,中国光大集团携手旗下中青旅、中国光大银行等企业,召开乡村旅游项目发布会。中国光大集团党委书记、董事长李晓鹏表示,光大集团将实施“四大计划、打造八百工程”的乡村振兴方案。

  四大计划包括:全面启动乡村旅游计划;致力推进“厕所革命”计划;大力推广先进垃圾焚烧发电计划;加紧推进生态环保计划。八百工程是力争未来5年内在光大旗下打造100个特色旅游项目、建成400个生态厕所、建成200个“城乡一体化”垃圾焚烧发电项目、打造100个污水治理、危废处置、土壤修复项目,为乡村振兴贡献更大力量。

  光大生态技术有限公司总经理沈扬表示,光大生态整合了再生材料、海绵城市、一体化污水处理、微生物自分解、光触媒除臭等军民融合技术,实现了系统集成生态化,引领了厕所革命的浪潮。基于生态厕所研发的模块式一体化污水处理设备就地集中处理农村污水,全方位改善农村人居环境。

  中青旅首席品牌官徐晓磊表示,作为光大集团大旅游板块的重要平台,中青旅将抓住乡村振兴为乡村旅游带来巨大发展机遇,实施“一二三四五”的乡村旅游计划,即建设一个乡村旅游网站(频道)、服务两类重点用户、搭建三个合作平台、打造乡村度假、乡村主题线路、乡村定制、乡村文旅四类特色业务,助推中青旅乡村旅游整体方案落实推进。他透露,截止9月底,中青旅遨游网已提前一个季度完成全年乡村旅游预算目标。

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