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投资非常道:6月19日长趋势重点品种推荐
2017-3-31 16:32:18   来源:大庆网)

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  Oilprice专栏作家、知名能源分析师坎宁安(Nick Cunningham)撰文表示,美国二叠纪盆地(Permian)的管道限制近日成为一个热门话题,尤其是西德克萨斯的石油生产商被迫接受大幅降价。但中游的运输瓶颈问题不会很快得到解决,这让人们对二叠纪盆地,乃至整个美国的页岩油增长前景产生质疑。

高盛预计,今年四季度到明年三季度,二叠纪盆地与墨西哥湾岸区的价差将升至19-22美元/桶

  二叠纪盆地的管道目前基本满负荷运行,这意味着,产量的不断增加迫使石油生产企业努力寻找创造性的方法来让其石油进入市场,包括通过火车和卡车运输石油,或者在当地消费石油。然而,这些方法最终可能不足以吸收所有预期的产量增加。

  运输管道的限制尚未大幅改变机构对石油产量增长的预期,无论是来自国际能源署(IEA)、美国能源署(EIA)还是一系列私人机构的分析。然而,高盛认为,美国的管道问题会停留相当一段时间,且这一瓶颈似乎不会很快得到解决。

  高盛认为,2019年一季度到三季度,美国二叠纪盆地的供应过剩规模将达到20万-40万桶/日的,且大多数美国石油生产企业都不认为会有足够的卡车能临时解决这一问题。“缺乏外运能力的解决方案意味着,美国页岩油生产企业开始经历的痛苦降价将持续一段时间。”

  高盛预期,2019年二季度到三季度,二叠纪盆,上游大厅真的有作弊开挂软件吗,地的油价将在50美元/桶附近,2018年四季度到2019年三季度,二叠纪盆地与墨西哥湾岸区的油价价差将接近19美元-22美元/桶。

  美国页岩油生产及运能之间的差距扩大

  高盛分析师最近与二叠纪的石油生产企业进行了会面,得出的结论是,钻探活动并没有大幅放缓。即使对少数没有管道空间运输石油的钻探者来说也是如此。油价在过去一年的大幅上涨意味着,即使将价差考虑在内,他们仍然认为这不是大问题。

  高盛预计,米德兰(Midland)石油降价幅度将从本月的9美元/桶附近扩大至2019年多数时候的14.5美元/桶至17美元/桶。高盛表示,当目前的一系列管线项目上线,价差将会在2020年消失,但在此之前,问题将会越来越严重。

  2019年会有一段时间,美国页岩油生产自目前水平大幅增长,但新的管道仍在建设中,这意味着降价幅度将会扩大。在这段时间内,美国页岩油生产及运能之间的差距扩大,意味着页岩油钻探活动最终将不得不放缓。

  高盛表示,假设二叠纪盆地的石油生产2018年增长80万桶/日,2019年增加70万桶/日,那么2019年三季度卡车运输的需求几乎达到40万桶/日。

  页岩油企业无减产打算,卡车运输又不能解决问题,这可能导致价差进一步扩大

  然而,这正是情况,微信青龙大厅十二人炸金花开挂助手,变得困难之处。高盛警告称,卡车如何处理这些货物尚不清楚。“因看不到卡车将如何满足这一要求或大型管道解决方案,我们认为2019年二季度到三季度米德兰油价为50美元/桶这一基本案例的风险倾向于下行。在其它不变的情况下,二叠纪盆地的产量增长需要在2019年进一步放缓,以帮助缓解运输瓶颈问题。”

  高盛表示,因美,小虎互娱6人斗牛作弊辅助开挂下载,国全国已出现一些卡车司机的短缺,美国的页岩油行业并不期待卡车成为解决运力不足的有效方法,尤其因为对卡车的需要将是暂时的。

  迄今为止,高盛一直认为, 40万桶/日的过剩供应必须以某种方式得到解决,高盛假定卡车运输和减产各自解决一半问题。但在与二叠纪的生产商会面后,高盛对卡车运输的信心大不如从其,而且也没有很多公司计划减产。

  “页岩油生产企业未公开表示计划放缓生产活动,同时卡车运输又不能解决问题,这可能会使投资者担忧,二叠纪盆地的价差可能进一步扩大。”

  IHS Markit公司的研究报告显示,未来五年,美国二叠纪盆地的石油产量将在当前的基础上大幅增长近70%。该公司预计,到2023年,这个横跨得克萨斯州和新墨西哥州的盆地的石油产量将达到540万桶/日。而来自美国能源信息署的数据显示,今年5月该盆地的石油产量为320万桶/日。

  《红周刊》特约作者 张俊鸣

  小米公司有望成为首家“港股+A股CDR”的公司,一旦成功实现上市,其“同股不同权”的双层股权结构将在港股和A股同步上架。这一不同于以往“同股同权”的股权安排,不仅对公司的实际控制人提出了更高的道德标准,更需要有更强有力的监管制度。在探路过程中,“同股不同权”仍需要谨慎前行,不可快速冒进。

  什么样的公司适,超级众娱斗牛有没有开挂作弊软件,合“同股不同权”

  即将以“同股不同权”亮相资本市场的小米,股票分为A类股份和B类股份,A类股份持有人每股投票权为10票,B类股份持有人每股投票权为1票。正因为有这一特殊的股权机制的安排,创始人雷军持有大部分A类股和一部分B类股,虽然仅持有31.4%的股权,却因此拥有55.7%比例的投票权。对于有雄图大略,能带领公司进行长期发展的企业家来说,“同股不同权”兼顾了公司的融资需求和自身对公司的控制权,保证公司发展的稳定。

  在“同股不同权”实施较多的美国股市,大多数是和互联网相关的新经济公司,如美国本土的互联网巨头谷歌的母公司Alphabet,以及国内耳熟能详的中概股阿里巴巴、京东、百度等。值得关注的是“股神”巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司虽然不是新经济公司,但也存在投票权不同的A类股和B类股。和其他“同股不同权”公司不同的是,其投票权较低的B类股,面值只有A类股的1500分之一。这一设计并非为了保障巴菲特对公司的掌控,而是为了让中小投资者买入公司股票的门槛较低。

  因此,实行“同股不同权”,并非只是保障创始人、管理层对公司的掌控,更重要是要由此让投资者能够从公司长远发展获得收益。万变不离其宗,股市所有的制度变革都应当围绕这一“初心”来进行。

  “同股不同权”仍是非主流

  尽管美国股市是对“同股不同权”最开放的资本市场,但目前仍属于非主流。统计显示,2000年美国总共有482家公司采用双重投票结构,互联网泡沫破裂后,2002年下降到362家,目前只剩下10多家。显然,美股虽然允许“同股不同权”,但绝大多数公司仍没有选择这一安排。这和“同股不同权”缺乏股东制衡,可能造成内部人对公司的过度控制,甚至出现自肥、利益输送等现象有关。

  而在此次小米上市地点之一的港股市场,“同股不同权”也一度消失,聚宝盆大厅炸金花作弊辅助开挂软件,了30多年。上世纪七八十年代“同股不同权”的AB股制度一度风行,直到1987年4月取消。现在沪港通的标的太古公司AB股并存,就是当时“同股不同权”的遗,河马互娱炸金花棋牌透视软件开挂作弊辅助器,迹。和如今美股“同股不同权”是投票权不同、分红权相同迥异,当时港股是投票权相同、分红权不同,如太古发行的B类股面值与派息均为A类股的五分之一,但投票权与普通股等同。当时,大股东可以在抛售A类股的同时,低价定增B类股,既不损失控制权又从股市套取了大量现金,造成股市动荡,最终被取消。如今港股的“同股不同权”已经和当年不同,基本和美股接轨,但在正式实施之前仍经过多年的讨论,最终在吸引新经济公司和保护投资者利益当中,取得相对的平衡。

  “同股不同权”不宜滥用

  小米作为港股30多年来重启“同股不同权”的首例,在其招股说明书上对两类股份做了细致的规定,最大限度地为当年香港的“B股漏洞”打了补丁。最重要的是所谓的“日落条款”,也就是创始人持有的A类股在转让之后,或者其不能积极参与公司业务时,都会自动转化为B类股。换言之,A类股的特权仅仅是为了让创始人更好为公司发展服务,而非可以千秋万代持续传下去。

  尽管有“日落条款”的保障,但港股目前对“同股不同权”仍是初步的试点,对于A股来说则更需要慎重。在“同股同权”的情况下,已经不乏大股东利用控制权掏空上市公司、侵害中小股东利益的行为,如果赋予“同股不同权”,上市公司实际控制人通过更少的股本可以取得更大的利益,更有诱因铤而走险。笔者认为,在目前各项法规仍有待完善,尤其是投资者集体诉讼制度尚未建立之前“同股不同权”仍应谨慎试点,不宜大面积铺开。在试点方面,在美股、港股实施“同股不同权”的公司回归A股发行CDR,可比照此次小米招股网开一面。此外“同股不同权”的公司也应当在证券代码和简称方面使用特定编码,以便于投资者识别,了解其中可能的投资风险。■

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