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HSBC下调罗文评级为持有
2017-3-31 16:32:18   来源:界首新闻网)

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摘要:  1、尽管近两周环保部文件中对黑色企业限产要求有一些微调,但我们仍认为环保达标压力将倒逼地方政府强化限产。焦炭现货价格开始第一轮下跌,盘面提前反应导致期价目前高贴水,随着跌价预期的兑现及市场心态的修复,我们认为盘面焦炭价格仍有做多机会。  2、基本面来看,一是焦企库存历史低位,钢厂焦炭库存也不高,焦企议价能力较强,现货下跌并不会流畅,同时空间有限。二是焦企开工率现在为76.18%,随着采暖季的临近,预计开工率将继续下降,供给将进一步缩减。三是从基差的角度来看,目前焦炭期货贴水300元左右,我们预估此轮现货下跌三轮,跌幅300元,目前已兑现一轮,尚有200元跌幅,而j1901从高点2700多跌至接近2200,跌幅550元,盘面提前下跌兑现预期,我们认为在库存低位、开工率趋于回落的情况下,期价下方的空间不大,基差的约束可能还会驱动焦炭期货价格上涨向现货靠拢。  3、18日发改委提出拉基建促内需相关措施,利好钢铁板块,整个黑色市场情绪偏乐观,对产业链品种有支撑。  4、综上,我们建议逢低做多J1901合约,操作策略见下表。图表1:做多J1901  策略  买J1901  占用保证金  按照20%保证金核算,一组占用资金近5w,最高建仓4成,也即80手。  建仓价差区间  5日线支撑2280上方  止盈价差区间  2500以上  止损价差区间  跌破2200  操作周期  2018年9月至12月  风险点  1、采暖季整体限产幅度不及预期;焦炭现货下跌幅度超过300元。  2、钢材价格大幅下跌,倒逼钢厂施压焦炭价格。一、环保政策或继续从严   近期大家对于环保的预期一波三折,首先是传环保部取消限产比例的消息,这条消息被市场解读为环保政策的放松,限产或不及预期,焦炭、螺纹期货的价格随之大跌。但随着官方文件的出路及辟谣,采暖季环保限产文件也逐渐清晰,市场短期的急跌心态得以修复。截至目前,最新的文件应是《京津冀及周边地区2018—2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(会签稿),其中内容确实下调了PM2.5与重污染天数“双降”目标由5%至3%,同时错峰生产要求“严禁一刀切”且未列明“50%”、“30%”等限产比例。综合来看,目标下调,限产具体实施方案交由当地差异化实施,方案更为灵活。概括来看,限产压力确有所缓解,但是未列明不代表不限产,未来需要关注的是采暖季天气及环境情况,以及各地区采暖具体条款的制定。14日唐山下发了秋冬季采暖季征求意见稿,继续明确了限产比例,使市场多头重拾信心,限产或继续从严。  根据会签稿与前期征求意见稿的差异对比发现,会签稿未列明“烧结机、球团竖炉、高炉、转炉电炉等设备淘汰标准”,但维持“焦炉淘汰标准和进度目标”。可见,焦化企业的去产能及环保问题还是行业汇总的焦点,因此我们对采暖季焦化企业的治理依然有信心。  二、焦化厂开工率低位,市场供给将进一步缩减   截止到2018年9月14日,焦化厂开工率为76.18%,比去年同期降低7%,今年在环保强压下各地区限产接连不断,焦炭主产区山西、徐州、山东等都受到一些影响。按照2017年秋冬季采暖季限产政策来看,去年开工率最低下降至65%左右,以此推测今年秋冬季采暖季限产影响,预计10月份以后焦化企业产能利用情况仍将维持低位,进而进一步压缩供给。  但是目前时间点,可能存在的风险和不确定性还在于各地区限产政策的细化条款,因各区域细则条款尚未完全出炉,暂时对采暖季限产的实际影响进行量化。   三、焦炭库存处于有利位置,下跌空间有限   16日,110家样本钢厂焦炭库存411.75万吨,增8.79万吨,平均可用天数12.83天,增0.21天;平均可用天数13.21天,减0.02天。100家独立焦企样本,日均产量36.90万吨增0.20万吨;焦炭库存29.10万吨,增9.20万吨。上周期货市场价格下跌,市场观望情绪浓厚,库存相对增加,但仍处于历史较低位置,焦企议价能力较强。

  16日,主要港口焦炭库存159.2万吨,较上周减少8.6万吨。其中天津港(600717,股吧)56减3,连云港(601008,股吧)5.5减0.3,日照97.7减5.3。港口库存大幅降低,贸易商有补库的需要,价格继续下跌空间不大。

  四、基差略显高位,修复预期不支持大幅下跌

  从基差的角度来看,目前焦炭期货贴水300元左右,我们预估此轮现货下跌三轮,跌幅300元,目前已兑现一轮,尚有200元跌幅,而j1901从高点2700多跌至接近2200,跌幅550元,盘面提前下跌兑现预期,我们认为在库存低位、开工率趋于回落的情况下,期价下方的空间不大,基差的约束可能还会驱动焦炭期货价格上涨向现货靠拢。

  五、发改委促基建 提振市场信心  18日下午,发改委新闻发言人孟玮在发布会上表示,截至目前,172项重大水利工程已开工建设130项,在建投资规模超过1万亿元。高标准农田加快建设。一批铁路重大项目建成运行。下一步将在坚决有效防范地方政府债务风险的前提下,加大基础设施领域补短板力度,稳定有效投资,不断提高投资效益,确保把有限的资金投向那些能够增加有效供给、补齐发展短板的领域,推动实现高质量发展。

  基建的推进,直接利好黑色产业,将进一步提高产业需求,从价格传导逻辑来看,也将推动焦炭价格上涨。

  *ST工新(600701)自终止重组复牌以来,因存在违规对外担保、关联方资金占用、贷款逾期、被证监会立案调查、退市风险等情况,已连续25个交易日跌停,导致市值缩水近70亿元。那些在公司停牌前买入的投资者遭受了巨大损失,现在只能将希望寄托于尽快通过诉讼索赔获得赔偿。

  连续跌停股价创11年新低

  *ST工新8月14日发布公告称,因交易所涉及标的资产的构成情况较为复杂,交易方案的具体内容尚未最终确定,且证监会对公司的立案调查尚未形成最终结论性意见,公司决定终止此次重大资产重组。随后,停牌5个多月的*ST工新在8月17日复牌交易,而因为公司此前已曝出在信披上存在多项违规,股价遭遇暴跌。

  *ST工新停牌前收盘价为9.22元/股,昨日收盘价为2.56元/股,已创下近11年来新低,市值缩水68.9亿元。而此前受信披影响,不知情买入的投资者遭受了巨大损失。投资者吴先生告诉大众证券报记者,自己持有*ST工新的成本价是9.44元/股,一共4万股,9月19日跌停板一打开,他以2.77元/股的价格清仓了。虽然亏了26万,但是看到20日下午又跌停了,吴先生很庆幸自己逃出去了。

  吴先生说:“我炒股十几年了,第一次碰到这样的事,只能算自己倒霉了。下面准备走索赔这条路了,希望证监会调查能早点结束。”

  *ST工新7月23日晚间公告,公司因涉嫌违反证券法律法规,被证监会立案调查。若公司因信披违规被证监会处罚,投资者就可以要求公司赔偿投资损失。本报已开始征集符合条件的投资者集体向*ST工新索赔,对于在2018年3月13日停牌前买入并持有该股的投资者,可通过微信公众号“大众证券报”报名参与预征集活动。目前来看,降低损失的最好途径只能是期待证监会对*ST工新信息披露违法行为作出认定之后,依法向*ST工新索赔,以挽回部分损失。

  借重组停牌未能消除危机

  工大高新(600701,股吧)3月14日停牌开始筹划重组,在停牌之前,公司正经历一场危机。公司22位中小投资者认为管理层失职,提议罢免公司董事。因此,此次重组也被指是应对上述股东的缓兵之计。但之后,公司麻烦不断。先是因2017年年报被审计机构出具了无法表示意见的审计报告,按规定被实施退市风险警示,股票简称变为*ST工新。

  之后,又因存在关联方非经营性资金占用、违规对外担保、银行账户及资产被冻结、涉及重大诉讼、大额债务逾期等重大风险及违规事项,公司收到上交所的《监管工作函》。紧接着,公司又被证监会立案调查。

  根据相关规定,*ST工新被证监会立案调查后,将无法通过发行股份的方式进行资产重组。7月27日,公司召开董事会,审议通过了《关于调整发行股份购买资产交易方式的议案》,公司拟对本次发行股份购买资产的交易方式进行调整,由原发行股份及支付现金的方式调整为全部以现金支付。方案调整后,重组就不受立案调查影响了。

  让人意外的是,距新方案公布仅17天后,公司又决定终止此次重大资产重组。此举不免让人怀疑公司变更收购方案,是为了拖延时间。

  除此以外,*ST工新还面临着退市的危机。公司2017年年报被已经被审计机构出具“非标”报告,若公司在2018年继续被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告,公司股票将自2018年度报告披露之日起暂停上市。

  记者 许立婷

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