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西藏官方:游客从来不能擅自前往珠峰登山大本营


2019年02月23日 00:07

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图片来源:摄图网

  资产减值的龙卷风正在席卷A股。从商誉减值,到金融资产减值,再到长期股权投资减值·····华闻传媒(000793)(000793.SZ)成为目前A股减值大军中,减值面最宽的一家公司。

  1月30日,华闻传媒预告公司将上市十年首亏,且亏损预计达到38亿元至48亿元,四大减值合计高达41.95亿元,随后被监管问询。2月16日,华闻传媒以27页近1.6万字回复了交易所的问询,却仍难解开市场的疑惑。

  在商誉减值方面,包括华闻传媒对三家并购子公司精视文化、澄怀科技、掌视亿通合计19.53亿元的商誉。而从此前业绩完成情况来看,这三家公司在业绩承诺期内几乎都有惊无险完成对赌承诺,此后2017年、2018年业绩相继变脸,但华闻传媒并未在此前进行大额计提。

  有专业的会计人士认为,尽管计提合规性有待商榷,但华闻传媒这样的巨额计提在今年A股市场已让投资者见怪不怪,也被认为是“主动爆雷”的信号。此前证监会发文要求企业每年进行减值测试、业内又存在商誉减值处理未来有向强制摊销转变的预期,为了避免巨额商誉减值每年侵蚀利润、三年亏损不得不退市的局面,诸多上市公司都选择了一次性处理。

  除了商誉减值之外,华闻传媒还计提了——投资的P2P公司草根网络1亿元资产减值;东海证券1.71亿股股权账面投资减值8.09亿元;海南国文文化旅游产业投资基金及义乌商阜创赢投资中心的13.33亿元投资。而这三项减值合计22.42亿元均与“阜兴系”存在关联,例如草根投资与阜兴系存在盘根错节的股权关系,东海证券则一直被当做阜兴集团曾经的金融产业版图之一;而海南国文文化旅游产业投资基金及义乌商阜创赢投资中心13.33亿的投资则更是已遭“阜兴系”吞没,华闻传媒自曝已对此报案。

  做出上述三笔投资决策时,华闻传媒当时的大股东是兴顺文化,实际控制人朱金玲,也就是“阜兴系”实控人朱一栋的堂妹,最后的投资去向也显示,真真假假投的都是“阜兴系”关联资产。深圳华闻传媒作为投资方,在未成立投资决策委员会的情况下就已购买了“阜兴系”包装的债权包,这其中是否存在左手倒右手,联合掏空上市公司的行为,尚有待查实。

  商誉减值近20亿

  近五年来,华闻传媒一直并购不断,虽得借此增厚利润以抬高股价,可随之而来的是账面数十亿的商誉及巨额的减值风险。

  截至2018年6月30日的数据,华闻传媒账面商誉高达29.92亿元,相比2013年年底的6.12亿元,增幅近4倍。其中,掌视亿通、澄怀科技、精视文化就分别高达10.92亿元、5.73亿元及3.55亿元,占比超过华闻传媒总商誉的三分之二。

  深交所此前要求华闻传媒结合三家公司所处行业发展状况、经营环境、营运效率、财务指标变化及与同行业公司对比等情况,说明全额计提商誉减值的原因及其合理性、会计处理依据及合规性、以前年度是否足额计提了商誉减值准备。

  掌视亿通、精视文化的业绩承诺期间为2014年度至2016年度,澄怀科技的业绩承诺期间为2013年度至2017年度。历年财务数据显示,这些并购项目几乎都有惊无险的完成了业绩对赌承诺,但此后便开始业绩变脸。

  2017年度为掌视亿通、精视文化业绩承诺期满后的第一个会计年度,两家公司的净利润分别为8370.41万元、846.19万元,均出现大幅业绩下滑,净利润同比下降比例分别为43.62%、91.58%。澄怀科技则是在2017年业绩下滑后,2018年直接出现了大额亏损,当年净利润-3883.37万元,同比下降了144.42%。

  “以前上市公司怕计提,一方面冲击业绩,更主要怕打击股价。”上海某专业会计人士对第一财经记者表示,以掌视亿通、澄怀科技、精视文化的业绩变化来看,此前已出现了减值迹象,但会计规定对于何时减值并未有业绩量化,是否减值存在弹性。

  在此次计提前,华闻传媒对掌视亿通、澄怀科技商誉未发生减值,仅对精视文化计提了商誉减值6916.17万元。

  选在今年一次性大额计提,与市场环境与政策预期有很大关系。一是在股票弱市中,对于华闻传媒这样的上述公司而言,时点合适;二是目前的政策也要求上市公司对商誉定期进行减值测试,证监会曾于去年年底直指商誉减值潜藏风险;此外,财政部此前曾组织专家讨论,将商誉减值的处理方式向强制摊销转变。

  在该会计人士看来,监管及政策的变化,实际上都是寄希望于商誉的计提能走向合理,企业平滑计提而非一次性爆雷,利用会计准则,为业绩洗大澡。他认为,华为传媒的商誉减值算盘能否如意,也还得看中介机构的意见。

  对于上述三家公司的减值,华闻传媒所聘请的审计机构亚太会计师事务所,在2月16日回复交易所问询中并未提出异议,同时称会关注以前期间对商誉进行减值测试时,有关预测参数与期后实际情况是否存在重大偏差,以充分关注并复核公司管理层在作出会计估计时的判断和决策,识别是否可能存在管理层偏向的迹象。

  亚太会计师事务所称,由于与商誉减值事项相关的评估工作仍在进行当中,商誉减值具体金额尚未确定。

  被骗还是“左手倒右手”?

  除了商誉减值之外,华闻传媒还计提了——投资的P2P公司草根网络1亿元资产减值;东海证券1.71亿股股权账面投资减值8.09亿元;海南国文文化旅游产业投资基金的及义乌商阜创赢投资中心的13.33亿元投资。而这三项减值合计22.42亿元的资产均与“阜兴系”存在关联,减值也与“阜兴系”旗下私募跑路难逃干系。

  有媒体报道称,草根投资与阜兴系存在盘根错节的股权关系,“阜兴系”既是草根投资的投资方,同时也是从草根投资最大的借款方。东海证券则一直被当做阜兴集团曾经的金融产业版图之一。阜兴集团官网显示,阜兴集团总裁赵卓权曾于2016年被任命为东海证券董事。在“阜兴系”事发后,华闻传媒子公司山南华闻持有东海证券的1.71亿股已于2018年9月5日被司法冻结。

  2017年11月10日,华闻传媒还与控股股东国广资产作为有限合伙人,国广资产控股子公司国文管理公司作为普通合伙人及执行事务合伙人在上海市发起设立文旅基金。华闻传媒先后于2017年12月14日、2018年1月5日和2018年1月18日分次向文旅基金缴纳了投资款10亿元,而文旅基金购买了常州恒琪资管债权资产包项目,且是在国文管理公司尚未成立投资决策委员会的前提下。

  常州恒琪实际为阜兴系关联公司(详见第一财经2018年10月24日报道《华闻传媒13亿投资被骗追踪:或已遭“阜兴系”吞没》),债权包的原始债权人青联宝力、债务人吉林经贸也与阜兴系关系密切,这样的关联关系实际揭示了上市公司投资存在“左手倒右手”的嫌疑。

  无独有偶,2017年9月,华闻传媒将3.33亿元投向义乌商阜创赢,商阜创赢实际也由阜兴系控制,且至今未将华闻传媒登记为合伙人。

  “华闻传媒2017年净利润不足3亿元,投资20亿的应收债权,已是不合理,作为投资主体,文旅基金在没有投委会的情况下就进行大额投资,内控不合格。”上述投资人向记者提出质疑。

  在他看来,华闻传媒的投资减值理由牵强,且从时间节点来看,无论是投资东海证券还是文旅基金,彼时华闻传媒大大股东正是朱一栋的表妹朱金玲,而2018年1月,朱一栋操纵大连电瓷(002606)股价案已被曝出,为何华闻传媒还让文旅基金正常出资,且在2018年10月才发现投资款被侵占?这些都是需要回答的。

  华闻传媒曾于2018年10月23日自曝13.33亿元的投资款项遭侵占,并向海南省公安厅报案。记者从华闻传媒相关人士处了解到,截至目前,华闻传媒尚在推动此案,但海南省公安厅还尚未正式立案。

  第一财经 田悠悠

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  春节之后,国内外的经济数据体现了一些新的趋势:欧盟委员会、英国央行、澳大利亚联储纷纷下调各自2019年预期经济增速;美国公布的2018年12月消费金额增速远低于预期;国内新近公布的1月数据有喜有忧……这些数据对中短期的中国经济而言,有何预示?

  北京大学光华管理学院应用经济系副教授唐遥分析:

  2019美联储加息节奏将放缓,意在收回流动性的缩表动作很可能在年内停止,美国政府减税的拉动效应逐步消失,缺乏进一步财政扩张的空间;其他发达国家的货币和财政政策空间也很小。预计未来几年,发达国家的经济前景为低增长、低通胀。

  2019中国稳定增长和就业主要靠优化供给、稳定内需,通过深化改革不断提升国内的经济活力;由于全球央行转向更为宽松,人民币汇率的压力继续减小,中国货币宽松的空间扩大。

  中国经济基本面并不需要央行在当前就考虑降息,市场应对货币政策宽松方式有理性预期,更多关注货币政策的传导效率。

  以下为详细观点:

  发达国家预期的经济增长,呈现普遍转差的趋势。2月7日欧盟委员会进一步将欧盟27国2019年的预期经济增速从2%下调到1.5%,其中2019年德国经济增速预期被从1.8%下调至1.1%。

  英国方面,脱欧过程的不确定性对经济产生了实质影响,英国央行将2019年英国的经济增速预期从1.7%下调至1.2%。澳大利亚联储2月8日将截至2019年6月的年度增长率从3.25%调降至2.5%。

  2月14日,美国公布的2018年12月消费金额环比下降1.2%,远低于预期的增加0.2%,税后美联储亚特兰大分行把四季度的增长的估计从2.7%下调到1.5%。

  从这些数据透露的信号,再加以对各国宏观经济形势的判断,我认为,未来几年发达国家的经济前景为低增长、低通胀。

  从美国的财政政策方面来看,据美国金融机构估算特朗普减税在2018年对经济带来了250亿美元的拉动,2019年是400亿美元,到2020年将降到150亿美元。因此,由减税拉动的就业和增长会逐步见顶。

  货币政策方面,由于金融市场动荡、经济走势的不确定增强,2019年美联储预期的加息已经放缓,同时,意在收回流动性的缩表动作很可能在年内停止。

  经济学家克鲁格曼和席勒,以及大多数美国大公司的CFO预计两年内美国会出现一次轻微的衰退。然而,美国政府缺乏回应的手段。美联储的降息空间只有250个基点左右,而特朗普的减税已经提前透支了美国的财政空间。因为2020年是选举年,控制了众议院的民主党基本不会批准特朗普政府进行财政扩张。

  其他发达国家的货币和财政政策空间很小,很难有效应对下一次全球经济放缓。在美国之外,其他主要发达国家货币政策基本未实现正常化、即政策利率达到显著高于0的水平,如果出现经济衰退,基本没有降息的空间。同时,2008年危机之后各个发达国家的高政府赤字和高国债问题短期内很难逆转,财政扩展的空间有限,同时高额国债还挤压出私人投资和企业融资的空间,反过来影响了增长前景。

  基于这些因素,预计未来几年中国经济都将面临高债务、低通胀、低增长的国际宏观环境。那么,中国稳增长、稳就业,就将主要依靠优化供给、稳定内需,通过深化改革不断提升国内的经济活力来实现。同时也应该看到,由于全球央行转向更为宽松的货币政策,人民币汇率的压力继续减小,中国货币宽松的空间扩大。

  再看看国内的情况,新近公布的1月份数据则有喜有忧:价格数据继续放缓,1月PPI同比0.1%(预期0.3%,前值0.9%),CPI同比1.7%(预期1.9,前值1.9);进出口数据强于预期,进出口总值同比-1.5%(预期-10.2%,前值-7.6),其中出口同比9.1%(预期-3.3%,前值-4.4%)。

  货币增速保持稳定,货币供应量M2同比增长8.4%(预期8.2%,前值8.1%);同时融资规模大超预期,1月新增贷款32300亿(预期30000亿,前值10800亿),社融46400亿(预期33070亿,前值15898亿)。

  国内经济方面,PPI和CPI通胀的下降说明需求方面继续呈现困难,但同时进出口数据以及非周期性的消费也表现了一定的韧劲,过度悲观是不可取的。

  目前中国的政策主要集中在几个方面,一是扩大金融体系对实体经济的支持,体现在去年一系列降准和多渠道发力后1月的社融大增,在2019年开局就出现了“稳货币、宽信用”的积极势头;二是积极的财政支持政策,尤其是专项债支持的基建项目持续落地;三是减税,包括了今年1月全面落地的个税改革,以及已经推出和正在筹划推出的几轮企业降税减费。

  目前中国经济远非出现断崖式的失速,就业也保持了稳定,预计决策者会观察已经推出的政策组合的效果,经济基本面并不需要央行在当前就考虑降息,因此,市场应对货币政策宽松方式有理性的预期,更多关注货币政策的传导效率。

  唐遥,北京大学光华管理学院应用经济系副教授,中信改革发展研究基金会研究员。他在加拿大不列颠哥伦比亚大学获得经济学博士学位,2009到2017年在美国的鲍登学院(Bowdoin College)任教并取得终身教职。主要研究方向为宏观经济学,国际经济学和中国企业战略。

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