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【技能帖】算算退休时,你能领到多少养老金?
2017-3-31 16:32:18   来源:临武新闻网)

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  周五(6月15日),金价开盘后小幅震荡上行,现仍交投于1303美元附近。在上一交易日中,黄金重新站回千三关口,日内累计涨幅一度达近10美元,但因欧银利率决议鸽声大作,欧元兑美元累计重挫近300点,美指重回95附近阶段高点位置,这使得黄金承压,抹去大部分日内涨幅。

  展望日内,投资者需关注日银利率决议,料将维持-0.1%的现金利率和80万亿日元购债规模不变,后北京时间14:30行长黑田东彦的讲话同样令人期待。因日元和黄金的避险属性,两者一般呈现正相关性。另外,欧元区5月未季调CPI年率终值也将公布,预期在油价和货币贬值的推动下大幅提升,或能使得欧元扳回一城,美指承压或助推黄金上涨。

  德拉基鸽声大作引美指飙涨,黄金承压抹去日内大多涨幅

  欧银在6月的利率决议中维持各项利率数值不变,具体主要融资利率为0%、边际借贷利率0.25%、存款机制利率为负值0.4%。

  对于备受关注的关于何时QE的决定,欧银表示将从今年12月底起结束购债,并在今年最后3个月才开始减少资产购买规模从300亿欧元下调至150亿欧元。

  另外,如果接下来的经济数据持续疲软,不排除重新调整政策的可能。此前市场最乐观的预期是在9月前退出QE,并在明年年中加息,现在看来是被彻底打脸。

  随后行长德拉基讲话中亦显露出更为鸽派的信号,他认为利率将维持在目前水平至少至2019年的夏季,对于具体时间点在言语上他做了淡化处理。

  这是为了给自己留个台阶,在经济持续下行、与美国贸易摩擦愈演愈烈、意大利高赤字问题犹存这三大问题尚待解决的背景下,德拉基在货币政策上的措词尤为谨慎。

  一方面,他不得不重申对欧元区经济的信心坚持称经济疲软只是因恶劣天气和节假日的暂时性因素,但另一方面他也不能忽略经济放缓的事实,下调了今年经济增速预测至2.1%而不是之前的2.,苏宁任性付套现,4%。

  市场已经厌倦行长对于欧元区经济保持信心这一套说辞,但在实际行动上无论是购债、加息、抑或是经济预测结果都不尽如人意,这引发了欧元兑美元的全面溃败,暴跌逾200点。相对的,由于欧元在美指占比较大,美指出现“被动式”暴涨,而这又间接施压黄金,因黄金和美元呈现负相关性。

(黄金60分钟图,在欧银鸽声大作后回落)

  美联储和欧银的博弈效果作用于黄金

  尽管美联储主席鲍威尔也认为通胀呈现温和回升并释放渐进式加息的信号。但实际无论是加息点阵图,还是美联储三巨头对年内四次加息的开放态度,加之超鹰派官员乔治在下次决议中获得投票权,种种迹象都表明加紧收缩货币政策的倾向在升温。

  另外,昨日素有“恐怖数据”之称的核心零售销售数据也创下去年11月以,任性付怎么提现,来最高纪录。

  结合之前的数据表明美国二季度经济在税改红利和刺激财政政策扶持下稳定增长。欧银的鸽派发言对比美联储鹰派官员的加盟、欧元区经济放缓的事实对比美国稳定的经济增长,在欧元和美元的PK过程中,显而易见美元近期仍占据上风,这将在中期限制金价的涨幅。

  在美联储利率决议时,美指的跳水也曾引发黄金6美元的飙涨,负相关性依旧很强。所以从汇市的角度看,欧元兑美元仍是衡量黄金能否上涨的依据。

  投资者需在欧洲时段关注欧元区5月未季调CPI年率终值,料在油价上涨外部因素和本币贬值的双重因素支持下,数据或从1.2%升至1.9%。结合欧元兑美元周四的暴跌后或迎来修复性行情,届时黄金将间接受益。

  日银利率决议再度轰炸,金价将作何表现?

  日元和黄金同属避险资产其走势往往具有正相关性。北京时间周五上午11时前后,还将迎来日本央行利率决议及政策声明。

  鉴于离2%通胀目标实现渐行渐远,同时经济增长也出现萎缩,料超宽松货币政策以及对收益率曲线控制仍是主要政策框架。但值得留意的是,这样的政策路径还能维持多久,近一半经济学家认为撑不过两年。

  周四上午日本央行再次削减3至5年期国债300亿日元的购买,规模从3300亿日元降至3000亿日元,之前日本股市也罕见出现大跌并未见日银基于出手干预。

  随着日本银行持续的放水,购买债券和股票的成本日益增加,日银不断做出“隐形减码”的动作,这可能使日元走强带动金价上涨。

  但如果在本次声明中降低对通胀的预期,并承认在2020财年前不会实现。黄金将面临双重压力,一方面通胀下行不利于金价上涨、而通胀不达标意味着日银退出超宽松政策遥遥无期,日元承压或带动金价走弱。

  中美贸易局势尚不明朗,或能助推金价上涨

  据消息称特朗普将在周五公布对中国修正后的关税清单,清单中包含800中产品原来大概有1300种,这与此前他,花呗如何自己套现,宣称的相合。

  美朝关系修好,这使得黄金在本周初走势疲软。而在全球贸易局势不确定的环境下,金价下行空间受到了很大的限制。

  但爱搞事的特朗普却不愿就此罢手,尽管财长努钦在周四的会议反对施加关税,但据知情人士透露特朗普还是会选择批准对500亿美元中国商品征收关税。另外下周一(6月18日),特朗普还会就中兴通讯一事会见国会议员。

  在今天中国外交部长王毅也将在北京同美国国务卿蓬佩奥展开会谈。虽然中国已经考虑愿意多进口美国700亿的商品以缓解两国巨大逆差,但美国仍旧表态需要更互惠且公正的贸易政策需求。

  如果双方最终能达成默契,形成双赢局面那自然是最好不过,而作为全球最大两经济体贸易问题的缓和也会使得避险情绪降温。但中国也警告称如果美国选择加剧贸易问题,也做好了对抗的准备。倘若双方谈判陷入僵局,中美贸易局势必将重新成为焦点,黄金作为避险资产优势放大,或成为贸易关税摩擦中的最大赢家。

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历史总有其相似之处。

  周三(6月13日),上证综指全天弱势收跌0.97%,报3049.8点,深成指跌1.49%报3788.34点,创业板指跌1.57%报1685.89点。两市成交3429.08亿元,连续9日成交低于4000亿元,量能持续萎靡不振。   盘面上看,今日题材概念几乎全军覆没,申万也仅钢铁板块堪堪守红。受中兴通讯复牌跌停影响,通信板块领跌,路畅科技、欣天科技均遭跌停;钢铁、地产、半导体等早盘活跃股午后集体回落;汽车股午后冲高但持续性不佳,金杯汽车涨停;次新股则再次杀跌,亚普股份、伯特利跌停。

  而在6月12日,上证综指最,白条套现方法,低探至3034.1点,续创一年来新低……几乎没有好消息,投资者一片茫然,A股究竟怎么了?是否已在底部?历史上 A股的底部是什么样的?翠鸟资本特别改写中银国际的最新研报,从A股历史上总结底部的特征和共性。

  中银国际在其研报中概括出历史上5次市场见底的特征为:1)指数平均下跌 60%、2)估值平均回落 72%、3)高估值个股比重低、4)IPO融资减少甚至暂停、5)宏观经济见底、6)基准利率位于低位甚至有降息。

  下面我们就分别从这些特征来详细解读。

  历史上 A

股的底部是什么样的?

  历史上的 5次见底,指数平均下跌 60%,估值平均回落 72%,1990年以来上证综指经历了 5次大幅下跌见底:

  第一次:1994年 7月 28日,指数跌至 339点,比顶部下跌 77%,估值回落 93%;

  第二次:2005年 6月 6日,指数跌至 998点,比顶部下跌 56%,估值回落 74%;

  第三次:2008年 10月 28日,指数跌至 1,665点,比顶部下跌 73%,估值回落 75%;

  第四次:2013年 6月 25日,指数跌至 1,850点,比顶部下跌 47%,估值回落 72%;

  第五次:2016年 1月 27日,指数跌至 2,638点,比顶部下跌 49%,估值回落 44%。

  历次见底中,指数下跌平均值为 60%,估值回落平均值为 72%。今年以来,市场从2018年 1月 26日的高点 3,587一路震荡下跌,并在6月12日触及一年内最低点 3,034,指数下跌了 15%,估值回落了 2,花呗提现手续,0%。

  1990年以来上证综指的 5次底部与前次顶部:

底部估值较顶部:估值回落 72%,点位回落 60%:

市场底部与估值底部基本重合

  从估值底部的具体分布来看,市场底部时低估值个股占比较高,0-40x估值的个股比重为:92%、60%、72%、54%和34%,估值大于 60x的个股比重较低,分别为:4%、14%、9%、20%和 40%。2016年是个例外,市场底部与估值底部并不重合。

  结合业绩情况来看,2015年 Q3业绩增速出现下滑(12.2%),但在 2016年 Q2就见底了(-8.1%),持续时间不到一年,市场未有时间充分调整估值,再加上年初是市场对经济和业绩分歧最大的时点,难以形成一致悲观或乐观的预期,所以 2016 年市场底部时估值较高。

  截至2018年5月30日,P/E高于60x的个股数量占比为26%,虽较2016年1月的2,638点时下降了14%,但高于历史上其它低点。

  底部时投资者情绪见底复苏,常伴 IPO

暂停

  换手率反映的是市场流动性与投资者交易情绪,1993年至 2000年,股票市场的投机氛围较重,交易异常频繁,日换手率平均值为 11.14%,且经常出现高于 100%的情况,2000年至今,随着公募基金等机构投资者数量不断增加,股市的换手率逐渐趋于稳定,平均值为 1.58%。

  通常,市场底部的换手率也较低,历次市场见底期间的平均换手率分别为:9.42%、1.23%、1.03%、 1.01%和 1.22%,但换手率的见底有时早于市场,如 2008年 10月,以及在牛市后期,换手率就已经达到最高点并逐步下行,这说明换手率对市场走势有一定的预示作用。

  最近一年,换手率平均值为 1.07%,最近一个月的换手率平均值为 0.90%,从 2015年 6月的高点回落后一直在低位震荡。

  IPO融资金额反映了股票发行对二级市场资金分流的影响程度,历次市场底部前 18个月 IPO融资额/ 流通市值分别为:108.6%、4.6%、16.0%、1.3%、1.2%,对资金存在分流效应。

  此外,市场底部时,常伴随 IPO融资额骤减甚至 IPO暂停。历史上共有 8次 IPO暂停,暂停后市场大多情况下上涨,仅有 1995年 7月、2001年 7月和 2004年 8月略有下跌,但幅度也在 15%以内。而 8次 IPO重启后,仅有 1996-2001、2006-2008年,2014年出现牛市的大幅上涨,其余阶段均为下跌,幅度为 10-20%左右。

  自 2017年以来,监管层持续推进 IPO的常态化,审核周期也大幅缩短,二级市场股票供给稳步提升,对存量股票形成了资金分流,尤其是 2018年 5、6月,药明康德、工业富联、宁德时代等较大市值公司陆续上市,以及中国人保也即将登陆 A 股,在震荡和下跌的市场中,大市值股票的上市对资金的虹吸效应将更加明显。

  市场底也是经济底,降低基准利率能帮助市场走出底部

  历次的市场见底前,宏观经济均出现了负面因素,但比股票市场更晚见底。如 1994年7月的市场底部,当时中国经济出现“过热”,通货膨胀率高企,国家采取紧缩手段,大幅提高存款利率,市场下跌至底部,而随着 CPI的见顶回落,市场也逐渐走出了底部。2005年 6月,股票市场和 CPI几乎同时见底,但是股票市场比 CPI更早快出底部,2008年 10月也是类似的情况。2013年 6月和 2016年 1月,市场见底时,经济增速也处于底部,但当市场走出底部缓慢回升时,GDP和CPI依旧未走出低位。

  市场见底时,基准利率都处于同期较低的水平。历次底部时基准利率分别为: 10.98%、 2.25%、 2.25%、 3.00%和 1.50%,而且在 2008年 10月、2013年 6月以及 2016年 1月,市场,京东白条怎么套出来,低迷时还伴随着基准利率的降低,帮助市场走出底部。

  A股是否又到了一个新的底部,结论相信肯定是仁者见仁、智者见智,但是历史总有其固有的规律和共性。你认为A股触底了吗?欢迎踊跃留言。

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