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中国金茂迈入千亿阵营 2018年销售额增长85%至1280亿元


2019年01月21日 11:48

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事件:2019年1月9日,在2019北京图书订货会的“阅读X论坛”上,发布了《全球背景下的中国图书零售市场》报告。

整体图书零售市场规模维持11.3%的增长,行业保持稳定增长。2018年中国图书零售市场码洋规模达894亿元,同比增长11.3%,较2017年14.6%的增速小幅下降,但仍保持双位数增长。相比于电影行业2018年8%的增速以及游戏行业2018年5.3%的增速(由于版号问题,具有特殊性)来说,出版行业的增速优势显现。

电商渠道维持25%左右的高增长,占码洋份额的比重提升到64%,线下渠道持续下降。网店图书零售码洋规模达573亿元,增速为24.7%,增速同比下降1.12个百分点,销售码洋市场规模占比由57%进一步提升到64%;实体店销售图书码洋规模达321亿元,同比下降6.69%,降幅较前几年有所扩大。

动销品种数在经济较高增长后维稳,新书品种数7年来均保持稳定。开卷信息数据显示,2018年动销品种数为194万种,同比增长2.5%,在经历2015年27%的高增长后维稳。2018年新书品种数为20.3万种,同比下降0.5%,新书品种数从2012年以来均维持在20-21万种之间,数量保持稳定,图书市场后续增长动力或需要提升。

重点关注个股:

中南传媒(601098):1)财务结构具备安全垫:公司账上现金120亿,现金流稳定,基本不存在负债。2)2018年湖南省教辅管制已经基本全部落实到位,业绩有望企稳回升。3)高股息率,2017年公司现金分红约10.77亿(对应15.13亿元的归母,占2017年归母的71%),预计2018年分红规模为11亿,对应200亿市值股息率为5.5%。

凤凰传媒(601928):1)教材教辅需求量提升:2018年下半年,江苏省高中招生数量提升。此外,2003-2010年,中国新生人口数量一直在低位徘徊,2011年以来,中国新生人口数量开始呈现增长的态势,为少儿类、教材教辅类图书提供新增的需求。2)教材教辅价提升:根据江苏省物价局的数据,2018年秋季江苏省的教材开始提价,小学、初中、高中教材分别提价5.2%、5.0%、4.5%,平均价格上涨约0.3元。3)新业务进入收获期。截至2019年1月9日,公司旗下学科网的会员数量已超2430万人,先后与全国近4万所学校达成合作,已经将进入流量变现阶段,预计18年实现盈利。

城市传媒(600229):1)主业更具进攻性,公司是背靠青岛的副省级出版商,与其他国有上市的出版公司相比,公司一般图书占营收的比例超过75%,业绩弹性更大。2)独家签约日本著名作家渡边淳一,“日本+两性”书籍具备爆款潜力。3)积极推进影视化项目+参投基金,打开公司想象空间。

风险提示:新业务拓展成效或不及预期风险,原材料纸价上涨风险。

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报告要点2018年12月OPEC原油产量下滑53万桶/日据Bloomberg数据显示,2018年12月OPEC原油日产量下滑53万桶,创近两年以来最大跌幅,其中沙特原油产量下滑42万桶/日,贡献主要增量。随着2019年联合减产协议开始执行,以沙特为首的OPEC和以俄罗斯为首的非OPEC国家的合计减产预计达1.2百万桶/日,这将大幅减少全球原油供应,降低全球原油库存,缓解原油供给过剩格局。

当前油价正处于筑底阶段通过对美国PermianDelaware、PermianMidland、EastEagleFord、WestEagleFord、Bakken及Niobrara区块的页岩油收支平衡价格测算,以及我们在之前原油深度报告《三足鼎立强化制约,中位油价或为新常态》中的分析,判断Brent油价的底部支撑约为50美元/桶左右。另外,本周全美原油钻机数环比下滑8台,12月28日当周美国原油商业库存仅上涨0.7万桶,战略储备库存环比保持稳定,而且近两个月以来,美国原油产量保持稳定,未有增长。

整体而言,当前油价正处于筑底期。

2019年油价大概率成倒“V”走势本轮伊朗制裁执行速度和幅度对比上一轮都有过之而无不及,目前伊朗原油出口量已经从2018年10月的160万桶/日下滑到12月的45万桶/日;另外,OPEC+的减产在2019年上半年大概率充分执行,2019年上半年原油供给存在一定缺口,所以预计2019年上半年油价大概率会在一系列作用下展现较好的走势。随着2019年上半年油价的走高,叠加美国Permian等地区原油管道的投放,新供给的投放将会使油价存拐点向下的可能。综上,2019年油价大概率成倒“V”型走势,Brent油价中枢大概率位于60-70美元/桶左右。

持续推荐炼化、C3、PTA和天然气产业链中位油价下,对全行业而言最为利好的是炼化环节,其将仍旧处于最为舒适的盈利区间内,建议关注荣盛石化(002493,股吧)、恒力股份、恒逸石化(000703,股吧)和中国石化。另外穿越油价周期的主要两个方向:天然气和C3产业链也将迎来机会,其中天然气方面主要关注气源和接收端的新奥股份(600803,股吧)和广汇能源(600256,股吧);C3产业链重点推荐行业龙头并进军C2产业链的卫星石化(002648,股吧)。另外在民营大炼化对应的聚酯产业链中,PTA仍旧将是2019年全产业链中基本面最有优势的环节。


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