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马明哲发表元旦致辞 五分之四内容谈“扶贫”


2019年01月21日 11:27

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和讯特约

  上周国际黄金伦敦金走势主要在1280的支撑位置及1295-1298区域压力之间形成的区间内波动,整体走势呈箱体震荡偏上格局。当周最低触及1279.19美元,最高触及1296.92美元,收涨于1288.40美元/盎司。转至上周五(1月11日)交易日,金价在触及日内高位后回落,美元继续反弹,最高触及95.77,日内公布的美国12月份的消费者物价指数CPI,符合预期,但录得自2017年8月以来的最低值,表明通胀压力降低。另外,美国zf关门与历史同期最长纪录持平,且没有结束的迹象。市场担忧继续关门会影响到经济,故此美股终止了近期的上涨转跌,标普500指数或终结五连涨,从而限制了黄金的回落,并微幅收涨。当周更多基本面因素解读可查看张尧浠周评分析。

  今日周一(1月14日)现货黄金伦敦金亚盘早间时段在受到日图均线支撑及上周利好因素的影响,再转上行,加上周的走盘上的收涨,也进一步验证了上上周收取的倒锤线射击之星看空形态的失败,也为本周增加了看涨情绪和依据。今日重点关注美国11月贸易帐机11月工厂订单月率。观点上,张尧浠认为;黄金突破此前一个维持了几个月的通道,并持稳于上轨上方,故此近日盘整过后可能会迎来新一轮的上涨。上方阻力将集中于1305-1310区域,如果金价上行触及这一点位,这也在我的预期之中。

  展望本周后市,黄金仍有再次上攻1300整数关口的趋势和动能支撑。事件上;主要关注英国脱欧协议投票结果。任何结局都将导致英镑大幅波动,从而影响美元和黄金走势。同时,预期上,英国首相特雷莎·梅很有可能将在明天1月15日的议会投票中失败,若最终脱欧协议无法获得通过,则英国无协议脱欧风险加剧,料将推升市场避险情绪,并助涨黄金。

  另外,欧洲央行行长德拉基以及英国央行行长卡尼均将于下周发布讲话。结合英国和欧元区整体基本面,很难预期两大央行行长会有鹰/派言论,但只要他们没有流露出明显鸽派的信号,则欧元或英镑走势仍不乏上冲机会,毕竟美元近期已明显走弱,也将对黄金造成助涨之力。

  美国方面,美联储永/久票委威廉姆斯,以及2019年票委乔治都将发表讲话。这两人均属于FOMC鹰/派阵营,但从美联储12月会议纪要释放的偏鸽信号来看,这两位的讲话基调将趋于谨慎。详情关注具体的讲话言论变化即可。

  数据方面;受到美国zf关门影响,预计多个美国经济数据的公布时间以及结果将和预期存在不确定性,根据上周五CPI的趋弱,预计本周美国12月零售销售月率及美联储褐皮书或将再次支持金价。另外随着市场预期全球经济由盛转衰,且可能存在通缩风险。而在这之中,1月份的美联储褐皮书将被视为观察近期zz动荡激增对实体经济影响的重要线索。届时需跟进张尧浠解盘及时跟单操作。

  技术上;日线级别,金价在各周期上以短期均线为支撑底部偏涨震荡,根据在这些水平之上的稳定程度,以保持看涨趋势有效。我正在等待着将升至1316附近的下一个主要目标位。

  周线级别,金价在上周的波动区间内走盘收涨,底部支撑完好,布林带开口向上发展,看涨明显,各均线形成的金叉看涨形态暂无转向及破坏。近两周的高点也正好是云带上行边压力,如突破此压力将开启新的一轮涨势,关于周图的四周连涨,本周的低点依然还是可关注上周开盘价1283附近及1278美元/盎司支撑位,在这一线仍是很好的做多的位置。当然日线级别,日内的看涨支撑点我放在1285-1287附近位置择机进场。早盘开盘时,我也正好已经提示了多单的进场。上方除了关注1295-1298区域阻力外,千三整数关口仍是关注的重点。

  4小时级别,金价也是延续看涨运行的上行支撑依托震荡向上,本周短线观点依然可以以云带上边支撑为低看涨。1小时级别关注200日均线的支撑力度,这些都是可以在短线上进多看涨的位置。

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   今日,未来央行是否买入A股的讨论引爆A股,犹如在沸油中加了一勺水,不断在市场上发酵,引发了股民的无尽遐想。

  央行买股票为什么让人激动万分,源于“无限开火权”,购买力爆棚。

  而对于央行购买股票的可行性,中信证券、东兴证券和野村控股都认为目前具备一定可行性。不过值得一提的是,中信证券的分析师都吵起来了。

  下午临近收盘,接近央行人士表示,没有听说有这样的计划。这不太现实,法律上也不支持。

  受此消息影响,A股指数冲高回落,午后股指小幅跳水。

  “央行买A股”的说法

  源自东兴证券分析师

  一开始这个说法是中证网的一篇报道。

  1月8号,中证网发表东兴证券张岸元的快评《央行持有本国股票资产大有可为》,在官网上,在如此敏感的时间点,大家都嗨了。

  东兴证券说了啥呢?

  东兴证券首席经济学家张岸元在快评中提到,事实上各国中央银行都大量持有外国股票资产,作为其外汇储备多元化投资策略的一部分。

  张岸元认为,出于稳定市场等多种原因,中央银行持有本国股市资产,并不出格。以日本央行为例,该行自2002年开始持有本国股票资产,并于2010年大幅增持ETF。截至2018年末,日本央行股票及ETF持有量占央行总资产约4.39%,占交易所总市值约3.7%。

  张岸元认为,如果按照日本央行对股票和ETF的持有比例测算,我国央行持有1.58-1.78万亿元的A股资产,不会对央行资产负债表和股市造成结构性影响,且更有利于A股在2019年实现健康平稳运行。

  野村控股:政府可能会授权中国央行参与购买股票

  东兴证券说完没多久,市场又传来野村控股的观点。

  野村控股亚洲研究部负责人Jim McCafferty认为股市是重要的国内政策工具,中国人民银行可能在2019年开始购买中国国内股票,他说道:中国将采取超越以往的措施来刺激股市。

  他指出,具体来说,政府可能会授权中国央行参与购买股票,强劲的股市表现在刺激国内消费方面将比新建铁路有效得多。McCafferty称,他认为市场可能从第二季开始复苏,因获利预估修正接近尾声,且新增资金开始采取行动。

  事实上,全世界的央行都极少把购买股票作为一种货币工具。

  部分央行会购买海外的股票或是ETF作为管理外储的方式,但是直接购买本国的股票是极其例外的操作,这么做的就只有日本央行(2002年持续至今)和1998年亚洲金融危机时香港金管局的操作(建立平准基金)。金管局目前已经实现退出,而日本央行目前把扩张资产负债表购买股票ETF已经作为常规化的宽松工具之一。

  中信证券策略首席分析师:

  中国央行未来购买股票ETF具备一定可行性。

  紧接着,中信证券老师今天发了一篇研报,称中国央行未来购买股票ETF具备一定可行性。

  主要观点如下:

  从日本央行进行股票资产购买的历史经验来看,中国央行未来购买股票ETF具备一定可行性。

  ▍全世界的银行都极少把购买股票作为一种货币工具。

  部分央行会购买海外的股票或是ETF作为管理外储的方式,但是直接购买本国的股票是极其例外的操作,这么做的就只有日本央行(2002年持续至今)和1998年亚洲金融危机时香港金管局的操作(建立平准基金)。金管局目前已经实现退出,而日本央行目前把扩张资产负债表购买股票ETF已经作为常规化的宽松工具之一。

  ▍日本央行历史上最初的股票购买计划是出于稳定金融市场目的。

  日本央行的股票资产购买计划始于2002年9月,持续2年,总额约2万亿日元,最初的目的是为了稳定股票市场。这轮资产购买于2007年10月开始逐步退出,不过随后2008年便遭遇金融危机,于同年10月暂停处置计划,并于2009年2月启动了新的股票购买计划(同样出于稳定股票市场目的),持续至2010年4月,总额3880亿日元。

  ▍2010年开始的ETF购买计划则被当作一种货币宽松工具。

  日本前央行行长白川方明最早在2010年10月提出将央行购买股票ETF作为货币宽松政策的一部分,规模为每年4500亿日元,主要目的是刺激本土投资者的风险偏好,提高其所持有的的股票占总金融资产的比重,降低权益资产的风险溢价,从而降低权益资本成本以刺激企业进行主动投资。2013年4月新任央行行长黑田东彦推出了QQE,ETF购买被当作QQE的一部分政策举措,规模大幅提高至每年1万亿日元。此后,日本央行又多次调高ETF购买规模,目前达到每年6万亿日元。

  ▍日本央行的部分ETF购买计划甚至被设计为“定向调控”模式。

  2015年12月,日本央行提出了一种新的ETF购买计划,去购买一些特定的ETF,规模是每年3000亿日元。这些ETF当中包含了很多主动进行研发开支、固定资本投资和人力资本投资的股票,旨在鼓励企业去增加相关资本开支。

  ▍从中国情况来看,央行购买ETF也具备一定可行性:

  1)最直接的一个潜在作用是置换证金的持仓。相较证金,央行通过扩张资产负债表进行股票ETF购买的成本更低,可以减少不必要的交易。

  2)既可以作为稳定市场举措,也可以压低风险溢价,刺激直接融资市场。

  3)央行扩表直接购买ETF不存在信用乘数效应,流动性不会外溢,不会直接影响其他资产。

  4)可以学习日本设计“定向调控”式的ETF购买计划,鼓励企业在特定领域加大投资,包括固定资本、R&D等。

  中信证券分析师明明:反对中国央行效仿日本购买股票ETF

  不过中信证券另外一个分析师不认同同事的观点,中信证券固定收益首席分析师明明9日在接受媒体采访时表示,中国央行效仿日本央行购买股票ETF的行为与中国国情不符。

  首先,从日本看,它经历了20年的通缩,并且是在金融危机爆发后,本土企业不愿意投资的情况下才选择了央行购买股票ETF的方式。从全世界的主权国家看,只有日本央行直接购买了本国股票,欧美国家都没有选择这种方式。并且,现在事实证明央行直接购买股票弊大于利,导致市场流动性大幅降低。值得注意的是,当前日本的金融机构也希望日本央行能够退出本国股票市场。

  其次,中国与日本两国的国情相差非常大,中国央行远没有到开展QE的阶段。央行开展QE需要在实行零利率或近似零利率政策后,但中国目前离零利率政策还有很大“距离”。

  再次,央行支持实体经济有很多方式,比如降准、降息、定向支持三农和小微等。就央行买股票而言,从日本的经验看,对实体经济支持作用并不明显。

  此外,值得注意的是,明明认为,中国央行效仿日本央行购买股票ETF也会存在道德风险。比如,什么时间点入市,以及什么时间点退出都存在道德风险。股市投资是私人部门行为,央行从逻辑和法理上来讲,都不具备可行性,尤其是人民银行法并没有指出它可以直接投资股市。

  申银万国桂浩明:银行法横亘

  央行入市之路尚远

  申银万国证券研究所首席市场分析师、市场研究总监桂浩明表示,这一报告并不靠谱,如果央行实施此种操作,将违反《中国人民银行法》。

  在现行《中国人民银行法》中,对央行的业务作出了明确的划分:

  (一)要求金融机构按照规定的比例交存存款准备金;

  (二)确定中央银行基准利率;

  (三)为在中国人民银行开立帐户的金融机构办理再贴现;

  (四)向商业银行提供贷款;

  (五)在公开市场上买卖国债和其他政府债券及外汇;

  (六)国务院确定的其他货币政策工具。

  可以明确看出,其中并无直接进入二级市场买卖股票。

  不过,桂浩明补充称,如果央行真的能给市场注入资金,就要看具体规模,增加资金供应,对市场总是好的,类似于有了一个超级机构。

  央行调查统计司原司长盛松成:央行直接购买股票的理由不成立

  中国人民银行调查统计司原司长盛松成、东北证券首席宏观分析师沈新凤,下午发表观点,称央行直接购买股票的理由不成立。

  近期,市场出现了中国人民银行可能考虑购买股票的传闻。我们认为,央行直接购买股票或者ETF的理由不成立。

  根据《中国人民银行法》第四章第二十三条规定,中国人民银行可以在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇。法无禁止即可为,理论上,中国人民银行法并没有明令禁止央行购买股票或股票ETF的行为。但是,从各个方面考虑,央行都没有必要直接购买股票。

  第一,目前中国金融体系总体稳定,央行没有必要进入股票市场。

  全世界主要经济体中,仅日本央行有购买股票或股票ETF的先例,其目的无外乎两个:金融稳定、货币宽松。2017年10月,中共十九大报告提出的“三大攻坚战”中,有一项就是防范化解重大风险,尤其是金融风险。截至目前,我国金融体系总体稳定,股票市场经历2018年的大幅下跌,已经进入底部区间,估值较低,股票市场总体上是健康的。2018年以来,国家也已经通过多个途径化解股权质押风险。因而央行没有必要参与购买股票。此外,平准基金已经可以有效应对股票市场波动风险,没必要另起炉灶。

  第二,央行购买股票容易加大股价波动性,很可能扰乱市场定价功能。

  散户在我国股票市场的占比较高,容易追涨杀跌,加剧市场波动。央行直接参与购买股票,很可能扰乱市场的价格发现功能,如果出现跟风行为,反而会进一步加大股价的波动。若央行购买ETF,那么无论是指数型ETF还是板块型ETF,均没有很强的意义。有观点认为,央行进入股票市场,可以支持某些重点领域的发展。我们认为,行业发展更加依赖其他的货币政策工具、财政政策以及产业政策,而不是通过央行进入相应的股票市场。

  第三,央行货币政策工具箱里储备工具较多,目前仍应该坚持稳健的货币政策。

  我国目前实行的是稳健的货币政策,货币政策工具箱里的工具有很多,无论是数量型、价格型工具,或者总量型、结构型工具,比如存款准备金率、公开市场操作利率、TMLF、MLF、PSL等等。通过央行购买股票来施行货币政策不现实,容易使得市场将股票涨跌和央行货币政策绑架起来,这是不理性的。2019年中央经济工作会议以及央行工作会议均提出货币政策保持稳健,而非大水漫灌。而央行直接在二级市场购买股票无异于“直升机撒钱”。考虑到由此而新增的货币供应首先是由二级市场的投资者获得,而不是直接进入实体经济,此举更加不符合我国当前的货币政策取向。实际上,2008金融危机之后日本央行的货币宽松效果一直不理想,根源在日本自身的经济结构问题,并非货币政策大水漫灌可以解决。

  第四,央行进入股票市场,将出现监管难题,并且容易影响央行货币政策的独立性。

  居民和机构来投资股票,由交易所和中国证监会监管。同时,证监会也可以控制协调平准基金的运作。如果央行直接买股票,应该由谁来协调,由谁来监管?这些问题我们认为没有人回答得了。

  第五,健康的股票市场决定于上市公司和证券市场制度改革。

  上市公司要有好的经营意识,真正努力做成好公司,做成“百年老店”,做成具备国际竞争力的大企业。资本市场改革任重道远,如何从上市、交易、退市等多个方面深化改革,构建健康的资本市场,才是我们应该考虑的问题。

  接近央行人士:没听说这样的计划,法律上也不支持

  1月9日第一财经报道,接近央行人士对表示,没有听说有这样的计划。这不太现实,法律上也不支持。

  按照目前的中央银行法,中国人民银行为执行货币政策,可以运用的货币政策工具中,包括了:“在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇”。但是,并不包括购买股票。

  A股三大股指午后走低创业板翻绿

  在汽车和家电板块带动下,周三,A股三大指数集体高开。沪指开盘报2536.42点,涨0.39%。深成指开盘报7425.64点,涨0.46%。创业板开盘报1263.73点,涨0.02%。

  A股三大股指午后走低,创业板翻绿,两市下跌板块明显增加。消息面上,据一财报道,有关央行买股票ETF的讨论,接近央行人士的表示,没听说这样的计划,法律上也不支持。

  日本的经验

  日本央行历史上最初的股票购买计划是出于稳定金融市场目的。日本央行的股票资产购买计划始于2002年9月,持续2年,总额约2万亿日元,最初的目的是为了稳定股票市场。

  金融危机后,2010年开始的ETF购买计划则被当作一种货币宽松工具,规模为每年4500亿日元,主要目的是刺激本土投资者的风险偏好,提高其所持有的股票占总金融资产的比重,降低权益资产的风险溢价,从而降低权益资本成本以刺激企业进行主动投资。2013年4月新任央行行长黑田东彦推出了QQE(定性和定量宽松),ETF购买被当作QQE的一部分政策举措,规模大幅提高至每年1万亿日元。

  2015年12月至今实施旨在刺激企业固定资本和人力资本投资的ETF购买计划,部分ETF购买计划甚至被设计为“定向调控”模式。2016年7月,为了应对英国脱欧给经济带来的潜在的不确定性,日本央行进一步扩大ETF购买计划规模,并且改变了购买目标结构。将ETF购买总额提升至每年6万亿日元,相较之前的3.3万亿日元的购买规模几乎翻倍。

日本央行入市时刻及股市走势一览

红圈处为2002年9月左右,黄圈处为2010年左右

  从日本央行入市对股市的影响来看,短期内股市并未很快企稳或者上涨,但几个月之后确有一定提振作用。如在2002年日本央行首次入市半年后,日本股市仍延续跌势,这种趋势持续了约半年时间,在此后才缓慢上升。2010年推出ETF购买计划后,日本股市也继续下跌,但几个月后再次企稳。

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(文章来源:中国基金报)


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