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期指主力合约多数下跌 IF1901跌幅0.03%


2019年01月23日 06:38

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所谓天下没有不透风的墙,这3个妻子终于发现了端倪,而且发现的契机可以说是同时。第三任妻子表示三人在无意中发现了这个秘密,当时自己整个人都懵掉了,而且最可笑的是,他和三位妻子结婚证上的照片和都是一模一样的,衣服也是同一件。

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核心观点:

煤改气驱动下需求高增,预计2019年消费量仍有15%以上高增速始于2017年的“煤改气”政策是驱动天然气消费量增速提升的最大因素。根据发改委最新数据,2018年1-11月我国天然气消费量2510亿方,同比增长18%,经测算2018年消费量或超2800亿方,2019年仍将保持15%以上高增速。以煤改气典型地区河北省为例,河北住建厅披露2017年实改231.8万户,消费量同比增长33%达93.5亿方;根据《河北省2018年冬季清洁取暖工作方案》的预测,2018年煤改气145万户,仅采暖季用气需求至少105亿方,同比增长至少36%。经测算河北省仍有剩余改造量483.8万户,按照《河北省天然气发展“十三五”规划》,2020年河北省天然气需求量不低于270亿立方米,未来两年CAGR高达42.4%。

供需持续紧平衡,进口LNG、中俄东线管道气是主要增量来源根据国家统计局的数据,国产气十年来CAGR约7.89%,严重低于同期消费量CAGR12.67%。目前进口气占比已攀升至44.51%,其中LNG占比过半约58%。2017年冬季以来LNG市场价始终居高不下引发市场高度关注,2018年以来LNG接收站已投产1000万吨,目前仍有在建产能1155万吨、规划产能6330万吨。PNG方面中俄东线是最大增量,根据规划将在2019年底试通80亿方,2024年增至380亿方/年。未来随着LNG接收站新增产能大量投产,天然气供给逐渐宽松,预计LNG市场价在供暖季用气高峰时仍有上涨,但难以再现2017年冬季畸高的态势。

终端价格终理顺,非常规气迎发展良机终端价格方面,2018年5月发改委发文将居民、非居民气价格并轨,终端价格调整已在全国陆续推进。随着国产常规气的供需缺口持续扩大,终端销售价格理顺上调后非常规气价格优势逐渐凸显。根据发改委《煤层气开发利用十三五规划》,煤层气利用量从2015年的38亿方/年提升至2020年90亿方/年,年均增速19%。除增值税退税补贴等优惠政策以外,《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》中指出,煤层气开采补贴(0.3元/方)将延续至“十四五”。

行业供需未来将逐渐宽松,量增价涨看好城燃商业绩释放未来两年伴随供给逐渐宽松,终端售价的传导和管网定价的理顺,我们预计位于天然气产业链终端的城燃商将迎来“量增价涨”的业绩释放期。

维持行业“买入”的投资评级,建议重点关注受益于京津冀地区“煤改气”的公司,如百川能源;拥有非管制气源资源的企业,如蓝焰控股、深圳燃气(601139,股吧)等。

风险提示煤改气推进不及预期;价格理顺进度低预期;进口LNG价格大幅波动;


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