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甩卖20套北京房产的公司 董事长总经理同时落马


2019年01月17日 22:43

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■黄金股的魅力。第一,金价上涨期间,黄金股存在较为明显相对收益和绝对收益。2003年8月至今,金价和黄金板块代表性标的山东黄金(600547,股吧)和中金黄金(600489,股吧)股价的历史相关性分别高达88.51%和83.3%;用山东黄金、中金黄金股价除以万得全A得到股价/指数比衡量相对收益变化,我们发现该比值涨跌与金价的涨跌较为吻合,也即金价变化与黄金股相对收益的变化相关程度较高;金价上涨往往伴随着黄金股显著的绝对正收益,例外区间为2010.11~2011.11,黄金股在达到历史高点后先于金价见顶,存在短暂背离。A股股指涨跌与否也并非是黄金股能否取得正收益的必要条件,只要金价持续上涨,黄金股存在超脱A股整体疲弱行情而逆市上涨的理论逻辑和事实基础。

第二,相比其他有色品种乃至黑色品种,黄金股容易出现“戴维斯双击”效应,股价弹性较大。这主要源于金价更多地是由美国实际利率等金融属性所决定,实体供需对其影响较弱。金价上行所引致的供给响应难以对金价造成压制,使其缺乏明显的自我减速机制,一旦形成趋势金价和黄金股估值难以言顶,从而造成黄金股的“戴维斯双击”效应持续时间长,幅度大。

第三,在一轮金价上涨行情中,黄金公司的业绩弹性、启动估值和稳态估值这三大因素一定程度上共同决定了黄金标的的理论涨幅。即业绩弹性越大、启动估值越低、稳态估值越高的黄金标的享有最大理论涨幅。在历史上三轮黄金股牛市中,标的之间的涨幅差异很大程度能被这一框架所解释;同时,我们也发现生产成本、产量和储量成长性对以上三大因素具有重要影响。

■从五大维度全面对比A股黄金公司的基本面和重估潜力。我们从产量、储量及成长性,生产成本及变化趋势,公司治理及资本运作,股票质押、解禁及增持情况,业绩弹性与估值对比等五大维度对A股黄金公司进行了全面的比较研究。综合来看,A股黄金公司各有千秋,均具有较强的业绩弹性和重估潜力。其中,山东黄金兼具产储成长性和业绩弹性;银泰资源(000975,股吧)具备较好的产储成长性,以及较低的成本和资产负债率;中金黄金和西部黄金(601069,股吧)这类高成本企业具备较大的业绩弹性;湖南黄金(002155,股吧)和赤峰黄金(600988,股吧)目前黄金业务毛利贡献占比均在5-6成,业绩弹性和估值水平均尚可。

■高度重视黄金板块系统性重大配臵机会,推荐顺序依次为山东黄金、银泰资源、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金和西部黄金。我们认为,随着美国经济边际走弱,美联储加息放缓有可能在2019年进一步超预期,美国实际利率下行和金价上涨的趋势将越来越明显,A股黄金板块具备系统性重大配臵机会。我们的测算表明,以人民币金价280元/克为基准,当金价涨幅达到40%左右,我们的测算表明除了西部黄金以外其余黄金公司2019年PE估值倍数均已消化到10倍+水平,这意味着所有黄金标的均有较大重估潜能。结合前述三大因素五大维度的全面对比,我们对黄金标的推荐顺序依次为山东黄金、银泰资源、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金和西部黄金,建议投资者重点关注。

■风险提示:1)美国经济好于预期,美联储加息和缩表进程超预期;2)公司矿产金产量低于预期。

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  周三(1月9日),国际原油价格上涨逾1%,扩大昨日的涨势,因有迹象显示令全球经济蒙阴的贸易争端可能很快解决。两大原油期货价格上日均上涨超过2%。

  行情显示,NYMEX原油期货上扬1.10%至50.32美元/桶;ICE布伦特原油期货上涨1.04%至59.33美元/桶。

  NYMEX原油和布伦特原油盘中均刷新2018年12月17日以来高点,分别至50.66美元/桶和59.59美元/桶。NYMEX原油也是2019年来首次超过50美元关口。

  期货经纪商Oanda亚太交易主管Stephen Innes表示:“原油继续延续升势,在度过了可怕的12月之后,原油市场继续保持积极氛围。”

  特朗普之前表示,如果3月2日前达不成协议,他将推进将2000亿美元中国输美商品关税从10%上调至25%的计划。

  摩根士丹利中国首席经济学家邢自强8日表示,由于今年美国国内环境与去年有所不同,美方对缓解贸易摩擦更有诚意,这为双方贸易谈判铺垫了基础。

  世界银行周二表示,2019年全球经济增速预计将从2018年的3%减缓至2.9%,指因贸易紧张情势加剧以及国际贸易放缓。

  世界银行首席执行官Kristalina Georgieva在周二晚些时候公布的一份半年度报告中称:“2018年年初,全球经济还在全速前景,但它在之后的一年里失速,并且在今后一年中可能会更加艰难。”

  不过从基本面看,石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯2018年底时开始减产,对油市构成支撑。

(文章来源:汇通网)


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