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“国产机王”天语的没落:10年前与华为比肩 今以老人机求生


2019年01月17日 23:43

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全球科技创新2019年代际切换,半导体先抑后扬,库存扰动有望上半年结束,先抑后扬,年中有望反转。供给端:最上游核心材料-硅片产能受限,保守估计供需紧张将持续至2022年,从量上对半导体芯片产出的限制。需求端:以第四轮硅含量提升为背景,5G支持下的AI、物联网、智能驾驶持续驱动芯片需求增长。库存水位:仍处于相对低位,远低于2011、2016年,行业基本面以得到改善,我们判断,2016年的下行周期不会重演。趋势研判:目前仅是上行周期中的阶段性放缓,库存扰动,静待年中节点。

全球议价权转向半导体企业、第三次半导体产业迁移、中国半导体占全球比重持续提升、产业迎来十年投资大机会。2017全球半导体收入约4122亿美元,预计2018年全球半导体收入将达到4779.36亿美元,实现连续3年稳步增长。其中,中国为全球需求增长最快的地区,预计2018我国半导体销售额再增20%,达到1322亿美元,占全球比重持续提升。目前我们正处于全球半导体第三次迁移进程中,从美国到日本,到韩国与台湾省,再到中国大陆,大陆半导体市场增速持续高于全球水平,我们判断,六年前消费电子产业东迁将会重演,半导体行业将迎来十年产业投资大机会。

国之重器、中国第二次大投入加快推进。国家战略聚焦、巨大市场纵深、产业资本支持,中国半导体产业黄金十年到来。未来四年,全球62座新建晶圆厂中将有26座落户中国大陆。资金支持方面,国家集成电路产业基金第一期1400亿初显成效,带动各级产业资金总计约近5000亿,第二期2000亿有望推出,将引领社会投资上万亿。市场纵深方面,中国存储、汽车、IoT及消费电子巨大市场空间推动芯片需求提升,国家战略政策聚焦+产业资本支持驱动中国半导体产业发展,从材料、设备到设计、制造、封装,产业链上所有企业将迎来黄金发展期!推荐重点配置半导体各细分领域龙头企业。目前申万半导体板块整体估值处于相对低位,PE、PB均已经历显著消化,同时,板块营收增速放缓,业绩增速反升,体现产品结构改善,板块公司盈利能力增强,基本面向好。

建议关注存储:兆易创新;模拟:韦尔股份、圣邦股份、富满电子;数字:

GPU:景嘉微;AP:全志科技(300458,股吧);功率器件:闻泰科技、扬杰科技(300373,股吧)、士兰微(600460,股吧);化合物半导体:三安光电(600703,股吧);设备:北方华创、精测电子、至纯科技、长川科技;材料:兴森科技(002436,股吧)、晶瑞股份、中环股份(002129,股吧)、江丰电子;封测:通富微电(002156,股吧)、晶方科技(603005,股吧)、长电科技(600584,股吧)、华天科技(002185,股吧)。

风险提示:外部环境边际恶化、下游需求增长不及预期、国产替代进程不及预期、测算以及拆分数据存在一定误差。

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  美元跌破96关口,黄金受到一定支撑。周初,国际金价在1290美元/盎司附近窄幅整理,当前价位整体处于六个月以来高位。

  美加息预期缓和支撑金价

  投资者对全球经济增长放缓的担忧依然存在,并认为美联储2019年可能不会加息。在上周举行的美国经济学会上,美联储主席鲍威尔称,美联储没有预设加息路径,并将对市场正在反映的下行风险保持敏感。

  由于较低的利率会降低持有无收益黄金的机会成本,因此在美联储加息预期缓和的情况下,贵金属近期得到较好支撑,美元走弱。

  此外,近期公布的一系列不及预期的数据,也令投资者担忧经济已经放缓,这从基本面提升了黄金的避险需求。

  中信期货研究指出,“尽管美国就业数据完美收官,但是制造业经理人指数的下滑,意味着中长期美国经济挑战增大。全球需求放缓、财政刺激消退,以及加息对经济的滞后影响令美国经济增速回落概率加大,中性利率预期下滑。结合鲍威尔明确表示将倾听市场声音,2019年美联储势必对加息慎之又慎,将继续打压美元价值利好黄金。”

  但黄金上方的压制力量仍不容忽视,这或限制黄金涨幅。

  “1月黄金价格或将温和上涨。”莫尼塔有色金属行业分析师陈秋祺和王晓璇认为,一是美股或将保持高波动,利好金价。二是实际利率仍处低位。随着市场对美国经济和美联储加息预期的下调,美债长端利率仍将震荡走低;而美国失业率处于历史低位,仍然对美国通胀水平构成支撑。三是美元指数下行空间有限,对金价上涨形成压制。

  关注金价与SPDR持仓比值

  黄金ETF持仓量也终于结束了连续5个月的持仓环比下行,再次赢得资金的青睐。数据显示,截至上周五,全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量报796.78吨,逼近800吨整数关口,为2018年7月31日以来的最高水平。

  “市场看涨黄金的情绪逐渐积聚,利好金价进一步上攻。预计随着美联储加息预期下滑,以及宏观扰动因素的不确定性,黄金的避险买盘有望继续上扬。”中信期货研究表示。

  莫尼塔研究称,建议关注金价与SPDR持仓量比值,若该比值确认达到由跌转涨的拐点,可以作为跟随入场的时机。目前来看,该比值一直在上涨。

  技术面来看,中银国际期货分析师肖银莉分析,目前金价仍企稳在200日均线上方,黄金多头处于全面的优势之中,黄金多头的目标是企稳在1280美元/盎司关口上方,上行目标是突破1290美元/盎司关口,从而攻克顽固的阻力位1300美元/盎司大关;下行方面,第一支撑位是1280美元/盎司关口,其次是1270美元/盎司关口。有分析认为,只要金价维持在1250美元/盎司上方,也就是200日均线上方,那么看涨的趋势不变。

 

(文章来源:中国证券报)


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