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港股异动 | 香港地产股拉升 新鸿基地产(00016.HK)涨近2%


2019年01月16日 11:25

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新浪港股讯,医药股上日急弹后,今日显著回吐,中生制药(01177)现报5.47元,跌3.53%,盘中低报5.46元,暂成交达3552万股,涉资1.98亿元.另外,石药(01093)现报12.08元,跌1.15%,暂成交达981万股,涉资1.19亿元。

石药昨日宣布注意到昨日急升近8%,指留意到若干金融媒体所报道,根据若干对公司之分析报告,公司管理层表示于2019年财政年度目标指引,为盈利增长20%至30%,及产品“恩必普”销售增长25%至30%.董事会谨此表明,分析报告公允反映管理层现时之观点。

另外据,内媒引述知情人士指,国家药品“4+7”带量采购试点落地时间表已确定,11个试点城市得药品价格将迎来实质性下降.知情人士称,目前各城市推进“4+7”带量采购试点方案及配套政策正在加紧制定,上海试点将于1月底前率先推出,其余试点随后跟进.在试点政策落地之前,带量采购购销合同必须于2月底前全部签订完成,在各试点城市进行试点方案制定,并于3月底先后执行。

现时,恒生指数报26579,升57点或升0.22%,主板成交256.86亿元.国企指数报10412,升0.17%或升18点。

上证综合指数报2540,升5点或升0.22%,成交418.11亿元人民币。

表列同板块或相关股份表现:

股份(编号) 现价 变幅

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四环医药 (00460) 1.530元 跌0.65%

远大医药 (00512) 3.390元 跌0.88%

微创医疗 (00853) 7.260元 升0.55%

精优药业 (00858) 0.099元 无升跌

白云山 (00874) 27.700元 跌1.25%

国药控股 (01099) 32.950元 升0.46%

先锋医药 (01345) 0.960元 跌3.03%

丽珠医药 (01513) 22.400元 升1.13%

石四药集团(02005) 5.650元 跌3.58%

绿叶制药 (02186) 5.360元 跌2.19%

复星医药 (02196) 21.750元 跌1.81%

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核心观点:

美国是全球仿制药竞争最为激烈的国家,依然涌现一批优秀企业美国市场是仿制药替代品牌药的成功典范,但同时仿制药竞争激烈价格明显偏低,相比全球其他国家,仿制药处方量占比高而收入占比低,激烈竞争下,美国仿制药行业依然诞生了一批大型企业。Teva、Mylan、Sandoz是美国仿制药排名前3的企业,2017年仿制药收入分别为80亿美元、64亿美元、46亿美元,在美国的仿制药市场份额为13.30%、10.70%、7.8%。

Mylan-从美国起步,通过并购走向全球,仿制药先做大再做强Mylan是美国仿制药领域表现最好的公司之一,从1961年成立至今,最高市值接近400亿美元。①2006年以前Mylan专注于美国本土市场,公司很少有外延并购依靠内生增长为主,充分享受美国本土仿制药市场红利后,发展已到瓶颈。②2007年开始,Mylan开始在海外并购资产,同时经过几年的整合以后一跃而成全球仅次于Teva的仿制药巨头,海外并购对公司的业务产生了良好的协同作用。③2015年以后,GDUFA体现效果,ANDA获批加快,仿制药竞争加剧面临价格压力。2017年底由于申报激增,依然有大量批文积压,仿制药竞争依然激烈,Teva、Mylan等仿制药企业股价也明显回落。

研发实力大幅增强,产品管线明显升级①仿制药先做大才能做强,Mylan研发投入加大ANDA获取能力增强,2008年以后ANDA批文获取能力超过Teva。②建立全球研发平台实力增强,仿制药技术路径向上迁移明显,从原来简单的口服固体制剂为主增加了注射剂、吸入剂、生物类似物等业务,首仿批文的获取能力也大幅加强。

③在研产品中已经进入临床的重点产品包含10个生物类似物、3个吸入剂产品、6个无菌注射剂、以及3个合作开发的产品,这些产品包含多个原研规模超过50亿元的重磅产品。

盈利能力保持稳定,历史估值并没有大幅下跌排除极端年份,仿制药企业毛利率、净利润率并没有太大的下降。排除原料药影响,仿制药企业制剂毛利率在50%-60%之间,净利润率在15%-20%之间。从Mylan看,PE(oneyearforwardratio)维持在15X-40X之间,中位估值为23X,并没有随着时间的推移而下降。

Mylan发展经验:低成本+规模化,研发创新+差异化低成本+规模化:Mylan2007年并购全球第二大原料药企印度Matrix,掌控核心原料药供应,大量投入研发,年研发投入收入占比在6%-8%,大量获取美国ANDA批文,同时充分分享美国仿制药市场首仿药红利,2012年获批首仿药占比超过10%;研发创新+差异化:Mylan仿制药研发向生物类似物、吸入剂和注射剂等高壁垒领域转型,技术壁垒高,仿制难度大,可以享受相对较高的定价和盈利能力。

风险提示带量采购推进过快,力度过大的风险;医保控费过于严厉的风险;海外产品快速进入中国,国内企业竞争加剧的风险。


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